7月CPI同比涨幅放缓 下半年将低位运行

　　证券时报记者 许岩

　　受翘尾因素影响，7月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅略有回落。

　　国家统计局公布数据显示，7月份CPI同比上涨1.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。而全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比涨幅则持稳在5.5%，涨幅连续3个月相同。

　　分析人士称，从目前趋势来看，下半年CPI将维持在低位运行，全年涨幅不会超过2%。而7月份PPI同比涨幅持稳，但受基数走高因素影响，下半年或呈现继续回落态势。

　　今年以来，食品价格整体低迷，菜价、猪价、蛋价均持续下跌，除去1月份因季节性因素攀升至2.5%的相对高位，CPI涨幅自2月份开始已经连续6个月处于“1时代”，分别为0.8%、0.9%、1.2%、1.5%、1.5%、1.4%。

　　中国国际经济交流中心信息部副部长王军表示，CPI显示终端需求还是相对比较疲弱，不支持新周期开始的说法，价格上涨更多是供给方面的反映。

　　中信证券研究部首席宏观经济学家诸建芳指出，7月份CPI涨幅低于预期一方面是，7月份非食品CPI涨幅为2.0%，比6月份回落0.2个百分点；另一方面，猪肉价格下降15.5%，影响CPI下降0.46个百分点，猪周期对CPI的拖累作用仍然存在。

　　数据显示，7月份CPI同比上涨1.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。食品价格下降1.1%，影响CPI下降约0.21个百分点。其中，猪肉价格下降15.5%，影响CPI下降0.46个百分点；鲜菜价格上涨9.1%，影响CPI上涨约0.20个百分点。

　　此外，非食品价格上涨2.0%，影响CPI上涨约1.62个百分点。其中，医疗保健类价格上涨5.5%，教育服务类价格上涨3.3%，居住类价格上涨2.5%。

　　据测算，在7月份1.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为1.0个百分点，新涨价因素约为0.4个百分点。

　　对于下半年CPI走势，分析人士指出，下半年CPI仍将延续平稳发展态势，全年涨幅不会超过2%。但是要警惕四季度后半段CPI涨幅将进入上升通道。

　　诸建芳指出，短期内通胀平稳，处于1.5%~2.0%的区间，食品和猪周期对CPI通胀的压制仍然存在。此外，三、四季度PPI回落也将拉低CPI中非食品价格回落，这将共同导致短期内CPI涨幅仍然处于较低的水平。三季度至四季度初，CPI涨幅将处在1.5%~2.0%的区间，通胀“无虞”，但是要警惕四季度后半段CPI涨幅将进入上升通道。

　　PPI方面，主要受钢材、有色金属等产品价格上涨影响，7月份PPI环比涨幅由降转升，上涨0.2%，同比涨幅连续3个月相同。

　　在调查的40个工业大类行业中，20个行业产品价格上涨，比上月增加9个。从主要行业看，环比涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业，分别上涨2.7%和1.5%，合计影响PPI上涨约0.3个百分点。

　　王军表示，PPI同比涨幅还保持较高水平，说明工业品价格有一定压力，但目前看价格上涨很难从上游传导到下游，需求没那么强劲。这对中下游是打击，中下游价格涨不起来，上游价格涨势也很难持续。

　　对于未来走势，诸建芳指出，下半年PPI涨幅将持续回落。由于2016年三、四季度PPI基数急剧走高，这将导致2017年基数迅速升高，这将拉动PPI涨幅持续回落，预计2017年年底PPI涨幅将会回落至0~2%的区间。

　　同时，诸建芳也指出，工业品严重通缩短期不会再现。一方面，上游行业资本开支的扩张滞后于需求的回暖，从而导致供需有一定的缺口；另一方面，伴随着全球经济的回暖，需求的回暖具有很强的持续性。“未来半年至1年，如果上游行业的供需格局不发生大的扭转，工业品价格将持续温和上涨，周期行业高景气度可以延续。”

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