价值投资，依旧是基础

　　最近一段时间里，行业内部和普通投资者群体中纷纷讨论一种投资方式：FOF。

　　简单来说，FOF就是构建了“一篮子”基金，期望通过投资组合，控制回撤、保持业绩平滑，该策略在海外成熟市场中相当流行。但对于普通投资者来说，是否应该对这类产品报以更多的关心呢？

　　其实，对于有了一些经验的基民来说，他们过往的基金投资经历，或多或少已经构建了主动型的基金组合，即FOF。很明显，这并不是一件太新鲜的事情。更多有经验的投资者认为，FOF或者基金定投，仅仅是一种带有被动的强制性存款意义的行为，其出发点就是四个字：长期投资。

　　对于普通投资者来说，由于在经验、知识以及日常时间上的不足，无暇照顾到投资组合。相比之下，将资金托付给合格专业投资者，是一个比较简单的方式。同时，FOF这种投资形式，照顾到了时间周期、机构操盘风险以及资产类别等因素，因此在一定程度上可以化解普通投资者在日常投资上的困扰和困惑。因而，如果手上有一定闲钱，不妨小试。毕竟，机构投资者所能够获得的信息，远胜于普通投资者。

　　A股市场发展至今，随着岁月的增长，也确实有不少人士对于各个类别的投资品，有着自己的认识，或者说投资观。让我们听一听，他们是如何看待FOF的。也许，能从中得到一些启发。

　　任何一个投资品，如果没有基础市场良好，其衍生物即各种围绕基础市场的投资品，往往是缘木求鱼，其结果也只能是望洋兴叹。确实，大家都觉得海外市场能够通过FOF或者基金定投等方式，获得长期收益。但放在波动性和收益性特别大的A股市场上，这些成熟的投资策略，恐怕就要打个折扣了。事实上，海外一些成熟市场一直处于一个长牛市场中，只要不是过于贪心，总是能从中获得理想收益的。

　　同时，上市公司质量、公司治理水平等重要因素，也很大程度上决定了投资策略的成败。不能想象，在一个主要以博弈作为主要盈利方式的市场上，投资者可以长期幸运地拥有“胜算”。

　　还有个是关于成本问题，也非常值得普通投资者思量一番。

　　数据表明，与A股市场面向普通投资者推出首批基金时的情况相比，名义GDP在经历了一段时间后已经回落。而基民为投资基金所支付的成本，并没有根本性减少。可以假定做一份基金投资，也是开一个企业，长期看，多数企业的全年收益，是无法战胜名义GDP的。而从长期看，“开企业”的摩擦成本，即支付购买基金的成本，在长期时间跨度内，显得弥足珍贵。

　　另外一个问题是，公开信息显示，公募基金行业的人员变动也是非常频繁的。当普通投资者开始认同并全面拥抱某位明星基金经理时，后者往往会意外地潜身而退，让满怀憧憬的普通投资者接了最后一棒，这不能不说是以一种遗憾。

　　正所谓“求人不如求己”。经过有关各方长期不懈的努力，在目前市场上，普通投资者还是能够找到明显的投资机会。但前提是以价值投资为主，立足长期去看一家公司的长期价值，以及衡量当前的公司估值水平。正如不少人眼里的那样，对于普通投资者来说，找到好公司的概率，明显要大于找到一个好基金经理，或者一条看似充满美好的投资策略。

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