【每周策略】本轮A股低点或低于10倍市盈率

　　胡宇 华林证券

　　策略

　　自上证指数跌破3000点以来，市场总有估值见底的声音，虽然从稳定预期的角度而言，的确有必要，但从客观认识市场运行规律的角度而言，我们判断，2600点的上证A股离本轮估值低点仍有一段距离。

　　从进出口增速和A股市场的估值对比来看，两者存在较强的相关性。过往几次出口增速高点对应A股估值的几次顶点，比如2015年2月出口同比出现48.13%的增速，随后A股见顶；2018年2月出口增速再次出现43.5%的增速，A股同样见顶回落。从出口增速的低点来看，也同样与A股估值低点相对应。比如2016年2月的-27%的增速，对应A股恰好处于阶段性底部。虽然目前出口增速已经开始出现增速放缓的态势，截至2018年9月，出口增速已经恢复到了17%，仍处于正增长区间，离出口增速的历史低点仍有较大距离。考虑到中美贸易摩擦仍可能持续影响中国出口形势，预示着A股估值仍未真正落到底部。