面对面|东方红资产管理李竞：投资要做大概率的事

　　中国基金报 记者章子林

　　如何坚持价值投资的投资理念和逻辑，东方红资产管理私募权益投资部投资主办人李竞指出，价值投资从长期来看，需做好三件事，一是不亏钱；二是做大概率的事；三是管住手，恪守自己的能力圈。

　　精选优秀的公司

　　复旦大学经济学硕士毕业，从2008年进入公司做研究，到自己管理产品，李竞在东方红一路成长。在他看来，无论是哪个岗位，都不离开研究体系和框架的建立。

　　“我们的投资经理自己也是公司最重要的选股者和研究员之一，看中一个企业之后，从产业链到竞争对手，和研究员一起调研的次数起码都在两位数以上”，李竞说到，投研是一个老中医行业，也是一场时间和耐力的角逐，需要沉下心去深度挖掘，守得住初心，耐得住寂寞。同时，还要精选优质的个股，以合理的价格买入并长期持有，做大概率的投资，才能够为客户真正创造长期的财富增值。

　　在采访中，对于投资标的的选择，李竞一直用“优秀的公司”来概括。何为优秀的公司，在他看来，一是行业龙头企业，“在过去历次考试连续得第一的人，再拿第一的概率会更高”，二是企业的ROE超过15%甚至更高，并且价格合理，内在价值较高。

　　“在成熟的市场中，一家企业能保持5%-10%的利润和收入增速已经是不错的速度，15%以上就是高速增长，A股会慢慢接受这个现实。”而在价格方面，他认为优秀企业不等于优秀股票，市场往往在不同阶段会给予优质企业不同的定价，但如果实际价值偏差太多的话，就很容易产生估值泡沫，影响投资概率，因此要以较低或合理的价格买入好公司。

　　投资要做好这三件事

　　巴菲特有一句著名的投资名言：第一条是永远不要亏钱；第二条是永远不要忘记第一条。

　　在长期的投资实践中，李竞对这句话越来越认同。“做投资，第一就是要不亏钱，而不是如何赚钱”，诚如巴菲特所言，最重要的不是怎么赚钱，而是考虑如何不亏钱。东方红资产管理始终以绝对收益作为价值导向，并且关注风险敞口和回撤。同时，选择与优秀的公司为伍，保持耐心，让时间成为投资的朋友。慢慢来，才比较快。

　　其次是要做大概率的事。每个人都有自己的能力圈，少犯错才能少亏损，同时在自己的优势领域进行更为稳妥的获利。毕竟在管理产品的过程中，除了获利能力外，管理人的风控能力也尤其需要考虑。风控能力最直接体现在产品的波动率上，波动率小的产品对于投资者更为友善和负责，只有真正关注投资人利益，投资经理才能严格把握产品配置的平衡性和涨幅的可持续性。简单来说，不出手则已，一出手就要对自己的投资动作负责，尽量做到每个投资动作的累计预期回报比较持续可观。而坚持价值投资，才能够在市场有效性有限的环境下，发掘优质的上市公司，提升长期回报的概率和市场的定价效率，从而提高投资过程完成的整体概率。

　　第三是要管住手。相对前两点来说，在过去几年大起大落的市场上可能是较难的一点。“其实简单说就是要恪守自己的能力圈，每个基金经理都有自己擅长的数个行业，和更多不擅长的行业，对于其他不了解的领域，可能天天都会看到大起大落，但要忍住诱惑。”在李竞看来，对于长期投资而言，选择自己有比较优势的领域，看好行业内最优秀的企业，碰到合理的价格、合适的机会果断下手，其他的时间更多的是用来学习新行业、更新旧行业，以及保持一颗虔诚的修心，因为价值投资，本质上是一场孤独的修行。

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