本文节选自《美股科技股会见顶吗？》，来自中信证券，作者许英博、陈俊云。

　　美股科技股中期将大概率出现显著回调。美股市场经历超过9年的牛市之后，目前美股市值/美国GDP比重已经接近2X，科技巨头FAAMG 市值/美股市值达到9.2%，代表科技股的纳斯达克综合指数动态PE超过 42X，各指标均触及历史偏高水平。VIX指数亦显示市场波动近期明显加大。同时中信证券判断当前一系列宏观环境因素转向将导致美股科技股中期业绩增速显著放缓，高估值水平、业绩增速放缓之间的矛盾将大概率触发中期美股科技股股价的显著回调，FAAMG市值/美股市值比重亦将显著回落。

　　宏观环境转向将导致板块中期业绩增速显著放缓

　　业绩是驱动美股市场表现的主要变量。从长周期的历史数据回溯来看，无论是近年来涨幅相对温和的标普指数，还是相对突出的纳斯达克综合指数，市场的长期表现更多是和业绩端的表现挂钩。