【兴证社服】跃博带您看黄金珠宝板块：在上周二大力推荐黄金版块相关类股后，持续推荐老凤祥&周大生，关注周大福

　　黄金价格再度上涨。随著美联储会议告终，黄金价格于一周内再度上涨约2%。对全球经济的保守预期将给与金价支撑，利好黄金相关类股。

　　持续推荐黄金占比+品牌优势+渠道拓展的相关类股。我们9月14日的老凤祥系列报告已点出黄金产品在周转率等现金流属性支持高ROE的特性，并且在上周发布的周大福剖析报告也阐述了品牌优势以及渠道拓展对于成长的重要性。我们持续推荐在1．终端销售黄金占比较高；2．品牌优势确立；3．持续渠道拓展；4．加强镶嵌类占比开发时尚年轻化消费者的A股标的老凤祥&周大生，并建议关注龙头的港股标的周大福。

　　老凤祥：今年以来镶嵌类营收增速近20%，黄金饰品占终端销售占比80%以上抗风险特性凸显，今年净开店数预期达150~200家，门店总数超3400家，上周二股东会通过后解决旧有股权问题后我们预期可能带来激励或专业经理制度等等效率提升，18-20年净利增速11.7%/13.2%/12.1%，PE18/15/14x

　　周大生：今年镶嵌类珠宝营收同比超过20%，终端零售黄金占比达70%以上，前三季展店超额达成466家，预期年底总店数达3200-3250家。预估未来仍维持300+以上的年开店增速。持续受惠三、四线消费红利， 18-20年净利增速40%/29.1%/25.3%，PE18/15/12x）

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