前言
正如我们2019年农产品年报序言《康波甲子轮回,步履寒冰,但绝望却从未笼罩——岁末回首,写在2019年年报前》所提到的:农产品行情驱动从供应端有向需求端变动的趋势。今年的棉花正好反映出这一点。
在棉市产销缺口的背景下,随着三年国储棉轮出,市场就缺口弥补的质疑逐渐明朗,看涨预期逐渐强烈,一次风害就能拨动资金的心。而随后的故事却告诉市场,供应还是那回事儿,但需求却发生了变化:在贸易冲突之下,对需求的质疑出现,曾经的看涨预期发生逆转,15000的棉花也难以撩动多头的心。
在宏观形势整体偏空运行、服纺产业转移的背景下,我们认为曾经的产销缺口将成往事。在今年疆棉种植意愿不减、降低棉花进口滑准税的今天,产销缺口将不断弱化,上行乏力可能将成为明年棉花市场的主旋律。
一、行情回顾
从震荡到震荡,但郑棉本年度并不低调,大起大落足以吸引市场的眼球。延续三年抛储政策的预期下郑棉震荡开局,随着国储棉库存的去化,市场看涨情绪日益高涨,在新疆风害天气的炒作下,资金将郑棉送上19000高位,随后又在减产证伪,中美贸易摩擦升级的背景下持续回落至前期震荡低位,在新棉上市后,继续于成本线附近徘徊。
图一:国内棉花2018年行情走势(单位:元/吨)
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