今年股债怎么配？这类基金专治“选择困难症”

　　交银施罗德基金

　　很多人都有选择困难症，最典型的例子就是张爱玲笔下的“红玫瑰和白玫瑰”。

　　对于投资人来说，生命中也有两枝“玫瑰”——

　　“红玫瑰”像股票，热烈，收益风险比高；

　　“白玫瑰”像债券，纯洁，给人从容平静的感觉。

　　2018年债券牛市，“白玫瑰”成为一道“明月光”；A股震荡调整，“红玫瑰”变成了“蚊子血”。那么，当前市场环境下，投资者是选红玫瑰、还是白玫瑰呢？

　　首先我们分开来看市场上对这两类资产的观点——

　　债券市场：牛市仍在

　　由于经济趋于回落，通缩风险升温，经济基本面仍支持债券牛市继续。虽然短期美国加息在即、叠加年末因素影响宽松预期，但是在经济回落期货币宽松仍是主旋律，而宽信用也要求宽松货币的支持。我们认为债券牛市仍在，利率债和优质信用债可以继续持有。

　　（来源：公众号 姜超宏观债券研究《不走刺激老路，债券牛市仍在》2018年12月16日）

　　A股市场：战略上乐观

　　A股处在第五轮牛熊周期末期，估值已见底，战略上乐观：全球各国股市横向比较，A股吸引力更大，中国发展股权融资支持产业升级，居民资产配置将偏向股市。（来源：公众号“股市荀策”《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略》，2018年12月9日）

　　债券利率牛市宽松，权益市场也不缺机会，“红玫瑰”和“白玫瑰”都想要，感觉自己会不会太贪心？

　　其实，投资者还有第三种选择——可转债。

　　可转债，就是可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。持有可转债的投资者有两种选择：

　　1、持有债券，不行使转换权，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。

　　2、看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票。

　　所以，可转债既有债券的属性（收取利息），又具股票的特质（转换成股票），当前的市场环境为可转债提供了合适的配置环境。

　　而且，随着金融监管趋严，上市公司普遍将可转债作为首先的再融资工具。转债规模扩张，为投资者提供了丰富的品种，选择面增多，有利于投资者挑选出优质可转债。