当代置业3月11日晚间发布的年报显示，2018年完成销售321.56亿元，“踩线”完成年初既定的320亿元目标，年增长率44.9%。但是盈利则表现不佳，去年实现净利润6.62亿元，同比下降近20%，归属股东净利润5.24亿元，同比降幅25.7%。

　　从规模数据来看，过去一年是当代加速扩张的一年。除了签约额创新高，集团总资产金额也达到536.28亿元，同比上升18.7%；营业收入约为93.37亿元，同比增长9.8%。毛利21.7亿元，同比上升21.2%。股本总权益达到75.81亿元，较上年增加8.05%。

　　不过财务数据方面，当代置业2018年的表现稍显平淡。净利润的下滑，导致每股基本盈利从去年的每股人民币0.256元，降至今年0.189元。销售成本同比上升6.7%至71.67亿元。

　　尽管毛利率上升2.3个百分点达到23.3%，不过2018年初当代置业执行总裁张鹏曾表示，希望毛利率能达到25%。从最终数据来看，差一点点完成年初预期。

　　2018年，当代置业的汇兑出现2.05亿元的净亏损，而2017年这一数据则为收益2.05亿元，正负之间的差额超过当代置业2018年的净利润的60%。当代置业在年报中的解释是，汇兑损益主要由于2018年人民币兑相对美元贬值，而重新换算当代置业发行以美元计价的优先票据产生。

　　负债方面，去年加权平均借贷成本回升至8.2%，不但高于2017年同期的7.7%，甚至比2016年的8.02%的平均成本更高。或然负债达到115.87亿元，同样上升至近三年来的最高水平。

　　梳理当代过去一年的数据不难发现，收益下滑、成本攀升是意料之中的事情。过去一年，为扩张规模急于筹钱的当代置业发行了多笔债券，最为引人瞩目的则是在2018年12月及今年2月，先后两次发行两笔共计3.5亿美元、2020年到期的绿色优先票据，年利率均高达15.5%，创下2018年亚洲公开债券发行票面利率新高，及今年以来房企境外发债利率首位。

　　高息发债也引发了投资人对于当代置业财务的担忧。在11日上午的业绩会上，当代置业执行总裁张鹏解释，两次高息境外债是由于在政府方面已经批准发债，但遇上西方圣诞节的情况下坚持发行债券导致，并表示海外投资在公司层面占比会控制在5%以内。

　　当地置业副总裁王强则称，汇兑损失、溢价兼并税赋、以及公司规模扩张，是影响公司利润下滑的三大主要因素。

　　事实上，这家中型房企为了不至于掉队，正以吞噬利润的代价加速扩张。去年9月，当代置业接连收购天津、苏州等地区公司，以获得在当地地块开发的权益，仅在一周时间里用于收购的钱，就逼近2017年全年的利润。

　　公告显示，去年当代置业共获得22个新项目，其中8成在京津冀、长三角、珠三角、长江中游、成渝城市群及15个省会及二线城市，地块总面积393万平方米，并获得5宗代建地块，新增可售货值31.7亿元。

　　张鹏在会上透露，去年拿地总额86.88亿元，货值为约360亿元，今年则瞄准400亿元的拿地货值，拿地金额在回款总额的20%-30%。

　　经历了一整年的猛冲后，今年当代置业定下的目标则相对保守。张鹏透露，今年销售目标是360亿元，另有代建30亿元。这一速度相较于去年出现明显下降，如最终顺利完成，年度增长率仅为21.87%，增幅只有今年的一半，增长的绝对值只有70亿元，低于今年的100亿元增量。

　　作为一家中小型房企，当代置业的高管也感受到“规模即话语权”的压力。去年3月，张鹏在接受采访时表示，当代要在3年时间内完成500亿元的销售规模。按照现有速度来看，如果要在明年完成这一目标，当代还有110亿元的规模缺口，增长率至少要保持在28%。

　　由此看来，尽管完成500亿的规模并不是“不可能完成的任务”，但当代置业显然正放慢脚步，以更稳健的速度替代狂奔。

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