去年平安集团公布上一年的业绩报告时，有网友因其靓丽的业绩将这只白马股戏称为“汗血宝马”。今日晚间，这匹“汗血宝马”再度公布年报，且凭借1074.04亿元的归母净利润成为第一家利润超千亿的非国有企业。

　　从数据来看，经营业绩亮点频频。

　　1、集团归母营运利润1,125.73亿元，同比增长18.9%，营运ROE为21.9%；内含价值首次突破万亿，达10,024.56亿元，较年初增长21.5%。

　　2、集团个人业务营运利润同比增长31.1%，占集团归母营运利润的86.8%；个人客户数较年初增长11.0%，客均营运利润同比增长18.1%；全年新增个人客户4,078万，其中1,450万来自于集团五大生态圈的互联网用户；集团互联网用户较年初增长23.4%至5.38亿。

　　3、集团拥有1.84亿个人客户，客均合同数2.53个；34.6%的个人客户同时持有多家子公司的合同，占比较年初提升6.1个百分点。

　　4、寿险及健康险业务的新业务价值在2018年下半年同比增长16.9%后，全年实现同比增长7.3%；ROEV高达30.8%。

　　5、金融科技与医疗科技业务实现归母营运利润67.70亿元，在集团归母营运利润中占比6.0%；陆金所控股完成C轮融资，投后估值达394亿美元。

　　6、公司将首次实施回购股份的方案，回购资金总额将不低于50亿元且不超过100亿元。

　　日赚3亿元左右

　　去年全年，平安集团营运利润和新业务价值增长超越市场预期。数据显示，2018年，公司实现净利润1204.52亿元，同比增长20.5%，按此来计算，平安集团2018年日赚3.3亿元。实现归属于母公司股东净利润为1074.04亿元，同比增长20.6%。按此来计算，平安集团2018年每天赚2.94亿元，较去年每天多赚5000万元。平安集团也由此成为第一家利润超千亿的非国有企业。    日赚3亿左右是什么概念呢，我们在A股中找找存在感。

　　截止目前，A股披露2018年年报的A股上市中，还未有和平安集团这样的巨头企业公布年报，所以咱们暂时以2018年半年报来简单做下对比。

　　数据显示，截止2018年上半年，在A股上市企业中，只有工商银行、建设银行、农业银行和中国银行在净利润上能够和平安集团相比，这四大行去年上半年的净利润分别为1604.42亿、1470.27亿、1157.89亿和1090.88亿，日赚分别为4.4亿、4.03亿、3.17亿和2.99亿元。

　　内含价值首次突破万亿元

　　个人业务营运利润占比近9成

　　2018年，平安集团实现归母营运利润1125.73亿元，同比增长18.9%。值得注意的是，公司内含价值首次突破万亿，达1024.56亿元，较年初增长21.5%。    在2016年的年报中，中国平安首次披露了综合金融模式下的个人客户价值，而从平安‘国际领先的科技型个人金融生活服务集团’的公司愿景来看，集团内部对个人客户价值也非常重视。另一方面，从近两年平安的披露数据来看，个人业务带来的价值正在持续放大。

　　截至2018年末，平安的个人客户数较年初增长11.0%至1.84亿，全年新增客户4,078万，其中35.6%来自于集团“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈的互联网用户。    具体来看，2018年，平安集团个人业务营运利润同比增长31.1%至977.29亿元，占集团归母营运利润的86.8%；与此同时，集团有6364万个人客户同时持有多家子公司的合同，较年初增长34.7%，在整体客户中占比34.6%，占比较年初提升6.1%。

　　核心金融业务再创新高

　　保险资金投资收益率超5%

　　除了个人业务的大放异彩，平安集团的核心金融业务也是年报的一大亮点。2018年，在行业结构调整的环境下，基于“产品+”“科技+”两大策略，寿险及健康险业务的新业务价值同比增长7.3%，其中去年下半年新业务价值同比增长16.9%；内含价值营运回报率高达30.8%；营运利润同比增长35.1%至713.45亿元。

　　与此同时，产险市场份额持续提升。2018年，平安产险原保险保费收入同比增长14.6%，优于市场3%；综合成本率96.0%，净资产收益率为16.7%。据平安介绍，2018年，平安产险着力提升理赔服务，打造差异化竞争优势，“510城市极速现场查勘”服务能力进一步巩固，2018年车险96.4%的城市日间现场案件实现5-10分钟极速处理。

　　与此同时，年报还披露了公司保险资金投资收益。2018年，平安持续优化资产配置，保险资金投资组合的净投资收益率为5.2%，总投资收益率为3.7%。如果按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则法定财务报表数据计算，总投资收益率为5.2%。

　　首次回购股份方案：

　　资金总额50亿元-100亿元

　　去年10月底，中国平安公告，拟酌情及适时回购公开发行的境内、境外股份，回购总额不超过总股本的10%，一时震动市场。若按照10%上限计算，结合当时的股价，将有超1000亿元的回购资金注入市场。平安的回购资金将包括自有资金及符合监管政策法规要求的资金。

　　今天，中国平安宣布，为积极响应国家政府和监管部门的政策导向，稳定资本市场，促进股东价值最大化，公司将首次实施回购股份的方案，回购资金总额将不低于人民币50亿元且不超过人民币100亿元。本次回购的资金来源于公司自有资金，回购股份将全部用于员工持股计划，包括但不限于公司股东大会已审议通过的长期服务计划。本次回购将进一步健全和完善公司长期激励约束机制，确保公司的经营可持续、健康发展。

　　去年底，华泰证券发布研报表示，平安前期公布拟以自有资金回购不超过总股本10%的股份，此次股东大会通过后，还将由股东大会授权的相关机构和人员制定回购具体方案，以及确定具体的价格、种类、批次、数量及运行时间。股份回购后有三年的考虑期，我们认为此次回购股份有可能成为长期服务计划额度来源之一，既有利于维持市值稳定，缓解下行压力，也有利于推动长期激励，维护团队稳定，进而推动业务稳步开展。

　　科技业务贡献利润67.7亿

　　四大独角兽表现突出

　　平安表示，2018年，公司积极建设“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈，持续强化科技能力，对外输出创新产品及服务。加快科技成果转化，科技业务贡献归母营运利润67.70亿元。

　　平安旗下有多个独角兽，包括陆金所、平安好医生、金融壹账通、平安医保科技等，一直备受市场关注。

　　陆金所控股：投后估值394亿美元。陆金所控股已经和300多家机构建立广泛资产端合作关系，向超过1100万活跃投资用户提供5000多种产品及个性化的金融服务。在个人借款领域，陆金所控股累计向超过1000万客户提供融资服务，管理贷款余额3750.06亿元。

　　截至2018年底，陆金所平台注册用户数达4035万，较年初增长19.3%；资产管理规模为3694.14亿元，较年初下降20%，主要受资产管理结构调整、产品主动清理影响。但陆金所通过产品结构调整和业务创新，在去年四季度实现资产管理规模的企稳回升，12月末较9月末增长2.1%。    平安好医生：截至2018年底，平安好医生累计注册用户超2.65亿，2018年12月当月活跃用户数达到5466万。平安好医生自有医疗团队超1000人，签约合作外部医生超5000名。全年营业收入33.38亿元，同比增长78.7%。投入人工智能技术研发，将AI辅助诊疗系统用到超百家线下医院，协助医院提高诊疗效率。    金融壹账通：累计为3289家金融机构提供服务，包括银行590家、保险公司72家及其他非银机构2627家。金融壹账通参与发起的中小银行互联网金融联盟覆盖国内260家中小银行，总资产规模超过47万亿元。金融壹账通推出了智能银行云、智能保险云、智能投资云以及开放科技平台四大业务板块。    平安医保科技：截至2018年末，平安医保科技为全国200多个城市提供医保、商保管理服务，接入医院超5000家，面向个人用户的“城市一账通”APP已经在全国69个城市上线。

　　市值排名A股第五

　　今年股价反弹力度强劲

　　作为A股的白马股、基金头号重仓股，中国平安的股价表现一直备受市场关注。

　　今年初市场反弹强劲，中国平安的股价大幅上涨23.44%，总市值达到1.28万亿元，在3000多只股票中排名第五，仅次于工商银行、建设银行、中国石油、农业银行。值得注意的是，在大市值股票中，中国平安今年的反弹力度是比较大的，前十名里面仅次于贵州茅台、中国人寿。

　　但去年当平安提出回购方案时，到年底跌幅达到17.48%，在前十大市值的股票中也仅比中国人寿好一些。但是，基金君了解到，不少公募基金经理、私募专业人士非常看好平安的价值。    不少券商近期也给予中国平安买入评级

　　光大非银赵湘怀表示，看好公司通过个人客户数量的持续提升和对客户价值的深入挖掘，推动个人业务价值稳步提升，为公司业绩增长提供内部驱动力。随着A股市场表现强劲，公司2019年权益投资收益率有望上升。我们预计2018-2010年公司收入分别为9,943、11,460、12,875亿，净利润分别为1,062、1,273、1,503亿。我们对公司寿险业务按照PEV进行估值，对于产险、银行、券商、信托、其他资管业务按照PB进行估值，对于互联网金融及其他业务按照其最新估值。基于分部估值的结果，我们认为公司的合理市值为1.54万亿，对应目标价84.45元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　值得注意的是，去年12月，中国平安公告称，将增设三位联席副主席，分管“个人+公司+科技”业务条线，在现行“执行官负责制”基础上设立联席CEO集体决策机制，成为新的组织架构。其中集团副首席执行官、首席保险业务执行官李源祥先生分管个人客户综合金融业务；集团副总经理、平安银行董事长谢永林先生分管公司客户综合金融业务；集团副首席执行官、集团运营执行官陈心颖女士分管科技业务。另外，公司股份回购议案已通过股东大会表决，长期服务计划也已完成修订。

　　一些机构认为，这些都有利于平安未来的发展。

　　华泰证券认为，此次管理架构的改革，将使得集团内部分工清晰、责任明确。通过对细分业务条线的垂直整合，打通专业子公司的横向壁垒，符合综合金融风险管控的需要，也有助于推动最终实现资源协同与客户挖掘。

　　同时，修订后的长期服务计划明确了集团利润的增长目标，将员工与集团的利益实现高度捆绑。此外长期服务计划只有退休后才能获得实质性收益，有利于鼓励核心人才长期留存、长期服务，形成激励员工的长效机制。我们认为此计划也将员工与股东的追求目标相挂钩，在整体业绩增速达标后才能实现激励，与利润挂钩的分红也将稳定增长，有利于吸引长期股东的青睐，长期资金的入场也有望进一步推动公司发展。

　　华泰证券认为，公司的战略转型正加速推进，客户资源已实现从沉淀到整合的阶段，管理架构的创新更添新活力，看好公司未来的发展前景，预计2018-20年EPS分别为5.85、7.32和9.13元，维持“买入”评级。

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