风暴来袭，不带点前兆。

　　上周五，美国3个月国债与10年期国债收益率倒挂吓坏了全球股市，美股道指重挫460.19点，标普跌1.9%，创1月来最差表现，纳指跌2.5%。

　　亚太股指今日也全线下挫，日经指数低开低走，收盘下跌超过3.01%，创年内最大单日跌幅；恒生指数收盘跌2.03%，创两周新低，国企指数跌2.48%，红筹指数跌1.52%。    A股三大股指全线下跌，其中沪指下跌1.97%，深成指下跌1.80%，创业板指下跌1.48%。

　　值得注意是，随着两市股指下挫，北上资金没有像往日那样逆势加仓，反而大幅净流出。据Wind统计，北向资金合计净卖出107.74亿元，其中，沪股通净流出75.16亿元，深股通净流出32.58亿元。北向资金今日净流出总额为2016年12月深股通开通以来单日纪录最大净卖出，为2014年11月沪股通开通以来的次高记录(2015年7月6日沪股通净流出135亿元)。    趋势性行情终结？

　　北上资金大幅净流出主要受全球股市动荡影响，抄底资金在获利的情况下，稍有风吹草动即选择落袋为安。从今日盘面来看，北上资金青睐的金融股或是其卖出的主要对象之一，保险、券商、银行、信托租赁等跌幅居前。

　　不过，军工、科创板概念、工业大麻等题材股依然表现活跃，军工股午后甚至掀起涨停潮，这在一定程度上说明市场资金依然表现比较活跃，在主题性机会面前，毫不犹豫选择做多。

　　值得注意的是，由于北上资金大幅净流出，对市场人气打击有点大，部分机构投资情绪也开始趋于谨慎。

　　那么，自年初以来的这波趋势性上涨行情该如何演绎？是已经终结了？还是短暂调整后将继续上攻？

　　华泰证券分析认为，近期海外市场变化对于A股是短期波动来源，也是中期估值支撑。当前海外市场变化对A股的影响包括短期和中期两方面：一是美国长短端利率倒挂之下，短期美股波动或加大，A股上涨的必要条件存在变数；二是由于中国长端利率较坚挺，中美利差进一步扩大，美元兑人民币中间价收于6.7关口之内，中期内跨境资金流入的概率增加，国内资金价格被动降低的概率增加，从而形成A股继续上涨的两大驱动力之一。

　　同时，华泰证券也指出，年初以来，A股处在政策向上、盈利向下、流动性和风险偏好改善的估值修复期，符合政策底领先市场底、市场底领先盈利底的历史规律，A股估值中枢抬升、交易活跃度增加的趋势仍未改变。但市场上涨的必要条件存在变数，估值单边拉升大势的斜率将放缓，继续上涨需等待新的驱动力信号出现。

　　开源证券认为，外围市场突施“冷箭”，给A股多头破局增添了一份压力。而近期明星基金经理陈光明发行60亿元规模产品，惹来700亿认购资金。历史上这种盛况空前的行为意味着大盘见顶，所以市场预期“光明顶”多空展开对决。

　　开源证券表示，市场会打破“光明顶”再创新高，理由之一，基金销售火爆是个案不能作为股市见顶的依据，但当前有行情不赚钱是导致很多投资者被动选择基金做股票的理由。其二，大多数公募基金本轮行情仓位不重，他们的成绩根本没有跑赢指数，所以他们后期只能选择加仓。第三，上周五美股的大跌，导致本周一A股大幅低走，而这时国内很多没赚到钱的机构不会错过这种抄底上车的机会。而新成立的空仓基金一定会选择大金融、大蓝筹的价值型品种，从而带动指数再创新高。

　　招商证券指出，从长期趋势来看，中美股市指数走势的相关性并不高，上证综指和标普500两个指数自2008年以来的相关性约为0.3，主要因为股市的长期走势很大程度上取决于该国的经济周期，而中美两国经济周期的非同步性决定了股市表现的差异。

　　同时，招商证券也提示，美股调整或通过北上资金构成对A股的短期扰动。上周五美股大幅调整，其核心原因就是对经济增长的担忧导致市场风险偏好下降，后期关键在于美国企业盈利表现和经济下行节奏。沪深港通开通后，A股与美股短期波动的联动关系明显增强，美股大幅调整易导致外资风险偏好下降而流向波动，进而引起A股短期波动，但这并不影响外资对A股的长期加仓趋势。

　　平安证券分析指出，海外市场波动性在加大。一方面，美联储鸽派发言超出市场预期。3月份的议息会议维持基准利率区间不变，并暗示2019年年内不再加息，并大概率在5月放慢缩表速度并在9月停止缩表。另一方面，在美联储宽松表态超预期的同时，资本市场呈现出对经济下行更多的担忧，并紧张于国债收益率的期限倒挂。全球经济增长放缓预期再次得到下行修正，美股也相应下行。而A股市场的境外资金往往容易受到全球资本市场波动影响，调整可能在所难免。

　　平安证券表示，当前市场情绪仍然在躁动，A股市场的走势分歧尚存，维持行情短期震荡波动加剧的判断不变。一方面，场内情绪持续火热，成交金额、换手率、融资余额持续上升，筹码躁动流转；另一方面，场外情绪加速亢奋，明星基金产品的700亿认购再次引起市场的大量关注以及对场外资金的讨论，中金所也发布进一步完善套期保值交易的管理。建议关注企业盈利下行风险以及海外市场波动风险，新增部分防御板块，以及短期规避上涨过多的炒作题材板块。

　　作者：云掌财经/热点追踪

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