上半年扭亏为盈。2017 年上半年，由于物业管理收入增加，公司总收入为47.6 亿元人民币，增长 81.9%。期内物业管理收入达 47.5 亿元人民币，增长86.8%。此外，公司于今年 4 月外包了 O2O 平台，尽管 O2O 板块收入下滑，但亏损得到有效控制。上半年，公司毛利率为 30.38%，同比提升了 1.31 个百分点，期内毛利为 14.5 亿元人民币，增长 90.1%。公司在今年上半年实现扭亏为盈，由去年同期亏损 6 百万元人民币到今年实现 4，550 万元人民币的净利润。

　　更加专注物业管理板块的增长。在外包 O2O 平台后，公司更加专注物业管理板块的增长。截止到上半底，公司在 39 个城市合计拥有 6，330 万平方米的在管面积，较去年底增加了 330 万平方米。其中未交付面积为 1，430 万平方米。因此，期内物业管理收入增长 86.8%至 47.5 亿元人民币。公司于去年收购了2 家物业公司，其中永诚物业 2016 年净利润达 3，220 万元人民币，在管面积216 万平方米。由于达到之前收购的要求，公司决定在今年 6 月追加股权投资，由 70%增至 77.5%，代价为 2，250 万元人民币。

　　O2O 业务的亏损可控。由于 O2O 平台并没有达到预期，公司于 4 月决定将该平台外包，并支付每月 10 万元人民币的费用。尽管外包导致当期 O2O 收入由去年同期的 390 万元人民币减至 30 万元人民币，但从分部业绩来看，该板块的亏损已经减少了 87.5%至 390 万元人民币。从公司目前的情况来看，我们认为收缩 O2O 业务是有效解决亏损的方案。

　　提高盈利预测及目标价。由于公司物业管理板块增长优于预期并且 O2O 业务亏损得到控制，我们分别上调 2017-2019 的盈利预测 11.5%、24.3%和 22.0%至 0.97 亿、1.28 亿和 1.44 亿元人民币。公司目前估值为 2017 年 5.9 倍或2018 年 4.5 倍预测市盈率，低于同期同业平均水平。截止到 2017 年 6 月 30日，公司净现金为 2.86 亿元人民币。基于 7 倍 2018 年预测市盈率计算目标价，我们上调目标价由 1.13 港元至 1.33 港元。潜在升幅为 56.5%，维持买入评级。

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