ST股保壳战

　　年关将至， ST股保壳之战进入攻坚时刻，重组、增持、补贴、变卖家产等手段无所不用其极，这一场保卫战中，所牵扯的不仅仅是公司本身、各股东投资者，更有各地政府、金融监管机构等也博弈其中。不幸者或暂停上市乃至退市，幸运者成功“摘帽”或终获重生。然而，在这A股ST企业的生死场上，若终未能有可持续发展之主业的崛起，ST股们就算经“生“、“死”历练，终将难脱“垃圾”之名。（罗诺）

　　暂停上市逾600天后，成功“摘星去帽”的川化股份(6.690, -0.61, -8.36%)迎来“浴火重生”，但在恢复上市的首日，又遭遇“当头棒喝”。

　　12月18日，川化股份复牌首日，在股价不设涨跌幅限制的情况下，开盘即大跌22.10%。尽管盘中股价一度稍有回暖，但随后跌幅仍有所扩大至收盘时达28.92%，报收7.30元/股，令投资者大呼意外。

　　对于复牌当日的有关异动，以及后续发展计划的问题，记者试图联系川化股份有关人士，截至晚间发稿时，公司方面未回复记者的有关采访函。

　　股价“意外”大跌

　　骨感的现实终究击败了丰满的理想。12月18日早间，川化股份开盘大跌显然出乎大多数持有川化股份投资者的预料。

　　对于川化股份恢复上市后股价的大跌，业内人士普遍认为或许存在三个方面的原因。

　　12月18日，一位跟踪川化股份逾两年时间的私募机构高管对21世纪经济报道记者表示，在公司2016年5月10日被深交所暂停上市前，股价已经出现了一波上涨，在此之前众多投资者提前买入，使得其在川化股份中，即使以目前的价位计算，仍存在较大盈利空间。

　　Wind资讯数据显示，去年1月29日，川化股份（彼时名“*ST川化”）股价一度跌至新低的5.60元/股，但随后至被暂停上市的三个半月内，股价持续上涨至10.27元/股，涨幅达83.39%。

　　“同时，因为在暂停上市期间，川化（股份）推出的重整方案也被认为参与其中的投资方有很大的套利空间。”上述私募高管表示。

　　21世纪经济报道记者了解到，去年2月中旬，川化股份被债权人申请破产重整，并在该年10月确定了由四川省能源投资集团有限责任公司（下称“四川能投”）等共13家企业组成的联合体作为重整投资人。

　　根据随后披露的重整计划与投资协议书，川化股份将向上述13家投资方以每10股转增约17.02股的比例实施资本公积金转增股本，共计转增 8亿股，转增价格为4.3元/股。值得注意的是，除了四川能投外，其余12家投资方均没有限售的要求。

　　由于转增价格与停牌前股价相差悬殊，上述重整方案一度引发川化股份中小投资者的不满和质疑，被认为存在国资流失以及利益输送等问题。也正因此，在川化股份复牌后出现股价大跌，也被认为很大可能是这一原因。

　　此外，在2017年A股实现恢复上市的其它两只个股中，复牌首日股价都不理想，也被认为产生了消极市场情绪。

　　其中，ST新梅(7.860, 0.00, 0.00%)复牌首日在盘前大涨四成情况下，收盘时上演“过山车”翻绿；ST常林(6.850, 0.00, 0.00%)（600710.SH）则虽然在暂停上市期间完成了重组，注入了具有较强盈利能力的资产，但恢复上市第一天盘中一度大跌近两成，收盘跌幅仍达18.9%。

　　后市发展引关注

　　恢复上市首日股价的大跌，也令外界对川化股份后期的股价走势、业务发展从期待变成了担忧。

　　根据公开资料显示，在因持续亏损而暂停上市期间，川化股份先后通过剥离公司原有主业资产、解决高额负债等问题，完成了破产重整。而在一系列资产运作下，川化股份去年已经顺利实现净资产、营业收入和扣非前后净利润等指标为正的目标。

　　财务数据显示，今年前三季度，川化股份营业总收入39.86亿元，同比大增303.14%；扣非后归属母公司股东净利润为1.33亿元，同比大增1008.15%。同时，川化股份于11月时预测，今年公司归属于上市公司股东的净利润有望达到3亿元-3.3亿元。

　　此前川化股份发布的《重整计划》中披露，曾要求重整投资方承诺今年实现的经审计归属于母公司的净利润不低于3.15亿元，承诺2018年的该项数据不低于3.5亿元。若低于承诺净利润的，则应以现金方式补足差额部分。

　　财务数据的好转，也成为川化股份此次恢复上市的先决条件，同时为解决恢复上市后的持续经营问题，川化股份今年4月13日披露公司董事会初步拟定将以锂离子动力电池材料为切入点，打通从锂矿到系统集成的锂电子动力电池的全产业链，将公司打造成国内领先的锂离子动力电池产业链整合者和综合服务供应商的发展战略。

　　不过，相比于切入锂电领域，川化股份却率先涉足风投行业。今年6月下旬，川化股份公告称，在大股东四川能投主导下，将收购整合其子公司四川省能投风电开发有限公司（下称“能投风电”），能投风电成为公司旗下重要资产。数据显示，今年1-9月，能投风电营业收入2.09亿元，实现净利润8300万元。

　　这一变化，曾引来深交所的问询函。彼时，川化股份回复称，公司已为开展锂电业务，成立锂电产业事业部，针对这一产业的战略规划布局基本完成。

　　今年8月，川化股份以自有资金4亿元，与四川能投等方成为华鼎新动力基金有限合伙人。据悉，华鼎新动力基金主投方向即为新能源、新材料行业。

　　同时，川化股份相关负责人近日公开发声，表示公司未来仍将积极投资并购优质锂矿、锂电等资产，并稳步推进锂电全产业链战略布局，希望借此使锂电产业成为公司未来的主要盈利点。

　　不过，川化股份未来在锂电领域究竟是否布局，以及如何布局，仍需要时间检验。

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