顾莹 火锅底料“大红袍”生产商——四川天味食品集团股份有限公司（以下简称“天味食品”），又一次冲击IPO。这是自该公司2012年首次IPO后第五次冲击资本市场。

　　《中国经营报》记者了解到，受产品销售的季节性影响，公司各个季度产能利用率也随之产生波动，整体处于偏低水平。在公司募资建设项目完成后，将新增产能3.8万吨/年，公司产能利用率或将进一步受到影响。

　　此外，公司创始人邓文及其夫人控制着公司八成的股权，且邓文家族多名成员拥有公司股份。有业内声音称，企业家族色彩浓郁，未来可能会影响到资本市场对企业管理关系的不信任，降低投资者的投资热情。

　　记者致电天味食品并发去采访函，截至发稿，尚未收到对方回应。

　　季节性波动带来两难选择

　　公开资料显示，天味食品是一家以火锅底料和川菜调料为主导的川味复合调味料生产企业，拥有“大红袍”“好人家”“天车”等品牌。

　　在以中小企业为主的川味调料品市场，天味食品凭借近10亿元的营收位居前列。在2015~2017年，天味食品营收分别为8.69亿元、9.84亿元和10.66亿元。净利润分别为1.42亿元、2.03亿元和1.83亿元。其中，2017年天味食品的净利润略有下滑。

　　受消费习惯影响，天味食品产品销售的季节性波动较为明显，每年三四季度的销售额占全年销售额的60%以上。

　　上海至汇战略营销咨询机构首席顾问张戟告诉记者，几乎大部分川味调味料企业都受季节波动影响。天气炎热的时候，消费者对于川味调料的消费欲望并不高。

　　与此同时，销售季节性波动也传递到了公司生产端。天味食品以火锅底料和川菜调料为主，2017年，火锅底料在第三四季度的产能利用率分别为88%和92%，而在第一二季度，上述数值仅为35%和45%。川菜调料在前三季度的产能利用率为65%，到了第四季度激增至96%。

　　整体来看，2017年公司产能为9.00万吨、产量为5.85万吨，产能利用率为65.03%。也就是说，天味食品淡季开工率不足，旺季接近负荷状态。面对季节性波动，该公司需要作出抉择。

　　根据天味食品招股书显示，公司募集资金将投入三个项目建设，分别为：家园生产基地改扩建建设项目、双流生产基地改扩建建设项目和营销服务体系和信息化综合配套建设项目。其中，前两个项目达产后，预计可新增各系列产品产能共计3.8万吨/年。

　　品牌营销专家路胜贞向记者表示，“辣性调料季节性明显，旺季要比淡季销量多两成以上，这是规律。投资复合调味料生产基地和原辅料加工基地建设，会进一步提高火锅底料和川味调料的产能。在我国火锅底料过剩的情况下，这样会进一步增加市场压力。”

　　“从目前来看，天味食品产能利用率并不高，企业自身产能扩张的需求并不迫切。对于天味食品而言，要想逐渐抹平季节销售波动带来的影响，应该增加非川味调味料的产品，或者创新川味调味料，推出轻口味等系列产品。不过，这并非短期内就能改变的。” 张戟说。

　　值得注意的是，天味食品正在发力方便速食系列产品。在其新增产能中，方便速食新增产能0.4万吨/年。天味食品在招股书中提到，以自发热火锅为代表的方便速食系列产品迅速走红。自2017年开始，公司布局方便速食产品，并进行产品设计开发和电商等营销资源的匹配，公司判断这些新业务初步具备产业化扩展的基础。

　　不过，有业内人士认为，这一细分产业面临场景销售等问题。火锅仍是社交场景的主要部分，如果一个人或两个人吃的话，从产业端到消费端来说，自热火锅很难形成可持续发展的竞争力。

　　“以自发热火锅为代表的方便速食系列产品，仍需一段时间进行市场培育。”张戟表示。

　　家族色彩浓郁

　　天味食品从2007年成立，经历十余年的发展，成为当地知名度较高的企业之一。公司实际控制人邓文是天味食品的核心人物。

　　记者梳理天味食品股权结构发现，天味食品实际控制人邓文，持有公司75.36%的股权；公司第二大股东为唐璐，持有公司12.10%的股权。邓文和唐璐为夫妻关系，且两人均获得境外永久居留权。

　　此外，公司存在多位邓氏家族的股东。邓文、唐璐、邓志宇、邓聪、邓昌伦、尹翊嫚分别持有公司75.36%、12.10%、0.11%、0.12%、0.06%和0.07%的股权。其中，邓文与邓志宇、邓聪为兄弟关系；邓昌伦为邓文、邓志宇、邓聪的堂侄；尹翊嫚为邓文、邓志宇、邓聪的表妹。

　　在路胜贞看来，天味食品主要股权依然在邓氏家族的主要成员邓文和唐璐身上，权利过于集中在邓氏家族手中，这样会影响到资本市场对于企业管理关系的不信任，降低投资者的投资热情。

　　成都沃顿智库科技有限公司董事长祝启明则认为，中国的调味品企业，许多都是从家族企业起家并逐步壮大。不过，家族企业更多是从企业的所有权来界定，但所有权和经营权是可以分开的。对于天味食品而言，该公司多位高管持股，在一定程度上处理了所有权和经营权的分离。

　　商标转让惹争议

　　事实上，天味食品通过受让的方式获得了“好人家”“大红袍”等品牌商标。而这个过程，却让天味食品创始人邓文屡屡陷入争议。

　　根据天味食品在2014年公开的招股说明书显示，1993年，成都市金牛区任命政府组建集体企业成都市天味食品厂（以下简称“天味食品厂”）。时任金牛区人民政府财贸办科员的邓文，担任该厂的法人代表。

　　不过，天味食品厂的经营状况并不乐观，并于1999年下半年经主管部门同意，天味食品厂停业，并在停业期间对资产进行处置。资产处置完毕后，天味食品厂剩余的有效资产仅有已注册的“仁人欢”商标和当时尚在申请注册的“好人家”“大红袍”商标。

　　巧合的是，此时的邓文，在2000年5月创办了成都天味食品有限公司（以下简称“成都天味有限”）。

　　其中，成都天味有限实际控制人邓文，通过代天味食品厂归还其在设立之初由金牛区人民政府财贸办公室（当时该部门已被撤销，其职能由金牛区商业贸易委员承接）拨付的商业网点建设资金14万元为对价，受让了“仁人欢”和当时正在申请注册的“好人家”“大红袍”等三个商标。

　　2001年4月，邓文通过成都天味有限向成都市金牛区商业贸易委员会支付了首期4万元，后陆续将该14万元以及相关资金占用费全部归还。

　　但该项资产转让时未履行评估、审批程序。

　　也就是说，原本在集体企业天味食品厂担任法人代表的邓文，在原任职企业停业后迅速创建新的公司，且公司名称与原单位颇为相似，并且以14万元为对价，受让了天味食品厂三个商标。而上述商标中的“好人家”“大红袍”正是当下天味食品的核心产品。

　　由此引发的争论一直没有停歇。业内不乏有声音指出，在当时特殊的历史条件下，很难说清楚是邓文占了政府的便宜，还是邓文救活了濒临死亡的品牌。

　　此后，当地政府曾多次确认此事。2010年11月和2013年5月，成都市金牛区商务局和成都市人民政府分别出具文件确认，天味食品厂将已注册的“仁人欢”及当时正在申请注册的“好人家”“大红袍”商标转让给成都天味有限真实、合法、有效，不存在国有资产流失的情形。

　　然而，每当天味食品冲击IPO时，这段往事都会成为绕不开的话题之一。虽曾有过四次冲关经历，天味食品的第五次IPO之路能否顺利，还有待时间验证。

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