债券遇冷常态化 可转债再现上市首日破发

　　北京商报讯(记者 崔启斌 张弛)在上周4只可转债上市即破发后，这一态势并未缓解。8月20日，吴银转债、横河转债两只可转债延续了上周的低迷，上市首日便破发。截至午盘，两只可转债均价格低于100元，吴银转债价格为98.04元，横河转债价格为91.62元。

　　上周，在8月14日上市的博世转债、盛路转债、德尔转债和8月13日上市的威帝转债均在上市首日就集体“破发”。四只可转债合计被弃购金额高达2.5亿元，由中金公司、长江证券、光大证券和民生证券包销。按照8月16日收盘价来计算，包销这4只可转债让4家券商合计浮亏1141.3万元。

　　北京商报记者了解到，在可转债之前，非公开发行股票，即定增，是多数上市公司优先采取的再融资方式。2017年2月，证监会对上市公司定增的定价、规模、周期和募资用途等规定作出调整；后又对上市公司大股东的减持进行了规制。

　　在定增政策收紧、减持新规趋严的情况下，监管加快了公司发行可转债的审核速度和批文发放。与此同时，2017年9月后可转债的发行方式，由资金申购转向信用申购，即投资者不需预缴任何资金，即可参与申购。对上市公司来说，发行可转债的成本较低，而转股后可以达到类似定增的效果。对投资者来说，可转债内嵌期权，可以在股票上涨的时候，选择将债券转换成股票，享受股利分配或资本增值；也可以在股票下跌的时候，选择持有债券到期，最后得到公司还本付息。在此情况下，可转债的申购热情也越发升温。

　　但从目前来看，可转债上市破发已经成为常态，相关数据显示，2017年共有23只可转债上市，首日收盘价低于100元的只有6只，今年挂牌上市的50只可转债，首日收盘价低于100元的有21只，特别是今年5月以来上市的20只，只有5只能收在100元上方。目前有83只可转债上市交易，其中高于100元的只有31只，还有10余只可转债在90元以下。

　　分析人士认为，由于可转债转股价格在融资公告中已确定，发行至上市期间A股表现不佳，导致转债转股价值普遍低于100元。投资者对未来预期悲观，使得转债溢价率也普遍走低，这是转债上市破发的根本原因。

　　此外，由于可转债有股性，因此，可转债的承销商只能由券商担任。券商担任主承销商可以收取相应费用。但是，以公募形式发行的可转债，都采用余额包销的承销方式。目前，上市即破发的现象越来越多见，可转债市场的低迷和不确定性让作为主承销商的券商承压。