绵阳唯品会套现脱手证券两国资接盘，唯品会提现要改变垫底命运难不难?

　　北京时间9月27日2：00，美联储宣布上调联邦基金利率在2%-2.25%目标区间内，完成年内第3次加息。当日，央行未开展公开市场操作，有400亿元7天逆回购到期，200亿元14天逆回购到期，净回笼600亿元。

　　点评：

　　1、美联储加息靴子落地，央行未明确表态。虽然美联储9月加息已被市场充裕预期，但市场对央行的相应操作始终存在较大的分化。央行今日暂停公开市场操作，600亿元逆回购自然到期后未开展对冲操作，也未对是否加息明确表态。面对美联储加息，央行选择灵活应对，在方向和时点选择上都表现出货币政策的独立性和灵活性。

　　2、月末财政支出支持流动性处于较高水平，暂停公开市场操作。考虑到季末财政支出推动银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，国庆节前流动性得到缓解，公开市场操作可能在节前处于连续暂停阶段，这也导致了央行加息与否结果的缺席。

　　3、长期趋势来看，全球金融周期协调仍然存在矛盾。回顾本轮全球金融周期的走势，随着美联储从2015年开启加息进程，国内在2016年开启去杠杆进程，全球主要的金融周期进入收缩阶段，经过将近3年的时间，美国经济升至阶段高点，本次美联储议息会议上调经济增长预期，渐近式加息仍要继续，中美利差压力较大。面临美联储今年12月的一次加息和2019年3次加息预期，国内货币政策仍然存在一定压力。我们认为年内仍然存在一次跟随加息以释放政策信号，或者12月跟随美联储加息，或在四季度内选择适合节点上调政策利率。

　　4、降准政策可能很快兑现。此前我们的报告就指出，今年降准政策呈现非常明显的周期性，而且昨日的国务院会议再次提到完善定向降准政策，所以我们认为为进一步完善货币政策传导和稳内需，货币政策很可能在近期再次降准。落脚到具体时间点，可以参照年内前两次降准的时点选择，国庆节后经济金融数据公布后存在一个合适的政策公布时间节点。

　　5、债市策略：货币宽松的力度仍持续，短期的供给压力和通胀预期将在国庆后明显缓解，那么长端利率将出现明显的回落，10年国债利率将再次回落至我们3.4%-3.6%的区间。