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　　11月23日上午，腾讯音乐上市进程再次调整。

　　据 “IPO早知道”透露，腾讯音乐将于12月初开启国际路演，12月12日挂牌上市。本次IPO总发行规模会小于10亿美元，估值在 220亿至250亿美元之间，现已获得超过10倍的机构认购意向，大概率会定价在高端。目前敲定的机构投资者全部为长线基金，他们认为目前的价格为后市的上涨留足了空间。

　　此前，腾讯音乐集团早2017年就被爆将要上市。

　　2018年7月9日，腾讯发布公告表明分拆在线音乐娱乐业务赴美上市，并在10月2日向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，申请在美上市，股票代码定为“TME”，融资规模最高10亿美元，主承销商为美林银行、德意志银行、高盛集团、摩根大通、摩根士丹利等券商。

　　随后，传出11月15日赴美上市的消息，腾讯音乐回应称，不予置评。

　　刚上涨170亿美元，又下跌70亿美元，不急敲钟，只待好估值

　　关于一再推迟上市的原因，腾讯音乐在10月份暂停IPO时便向外释出消息，由于全球市场的抛售，担心市场动荡会影响定价，他们希望获得恰当估值，而不是快速上市。

　　牛市步入十年之际，2017年，道指、标普500指数和纳指都出现了两位数的涨幅。 “所有美好的事情最终都不得不结束。” 高盛的分析在近两月的股市中显示得淋漓尽致。

　　10月以来美股多次大幅下跌，11月21日（美东时间11月20日），华尔街三大股指一路下跌，道指收跌551.80点，跌幅2.21%，报24465.64点。纳指收跌1.70%，报6908.82点。标普500指数收跌1.82%，报2641.89点，原本借机补仓的交易者为避免损失大量抛售。

　　并且，未来一段时间美股可能继续疲软，虽然美国经济形势向好，但美联储加息预期和全球经济增长放缓或将在2019年给美国经济带来更多挑战，楼市受挫、美债被大举抛售的现象愈加明显。

　　“200亿美金是腾讯音乐一个比较有吸引力的价格，可能他们想要的估值更高吧。单从业务方面说，腾讯音乐是盈利状态，现金流也没有问题，等一等（上市）影响不大。”有分析师曾表示腾讯音乐对估值的高期待，上市时间不是问题，200亿美元以上的估值对他们来说更具诱惑。

　　2018年4月，Spotify挂牌纽交所，据招股书显示的Spotify持有腾讯音乐9%股份价值9.1亿欧元，腾讯音乐整体估值约为123亿美元。8月26日，路透社报道了腾讯音乐的上市进程，其中，腾讯音乐整体估值在290-310亿美元区间，筹资额最高达40亿美元。

　　然而，消息源又将腾讯音乐的估值锁定在220-250亿美元之间，从近五个月上涨约170亿美元，到三个月下跌70亿美元，原本满怀希望、心向外之的情绪结合美股的前景萧条，腾讯音乐的IPO结果或需继续等待。

　　根据10月2日提交的招股书显示，腾讯音乐2018年上半年营收达86.19亿元，较2017年上半年的44.85亿元营收，同比增长92%。2018年上半年调整后利润为21.12亿人民币，同比上涨189%。

　　作为国内首家成功探索音乐付费模式的公司，腾讯音乐的收入来源较为多元化，主要分为在线音乐服务（付费订阅、数字专辑）和社交娱乐付费（虚拟礼物、增值会员）两大板块。2018Q2在线音乐服务的付费用户从2017Q2的1660万增长至2330万，社交娱乐付费用户从710万增长至950万。

　　腾讯音乐的盈利能力直接体现在Spotify的2018Q3财报上，财报显示，Spotify当季净利润4300万欧元，较去年同期2.78亿欧元的净亏损实现上市以来的首次盈利，扭亏为盈的主要原因为腾讯音乐对股权投资重新定价所带来的1.25亿欧元的所得税收益。

　　然而，Spotify与腾讯音乐盈利模式并不相同，彭博也曾指出，腾讯音乐娱乐虽然被归入与苹果音乐和Spotify等音乐流媒体相同的评估体系中，但它更像是音乐流媒体、视频内容媒体和社交媒体的融合——结合了Spotify、YouTube和Facebook等公司的特征。

　　而且，这些特征正在被Spotify和Facebook内化为自身的优势：Facebook花了数十亿美元购买音乐版权，Spotify允许Messenger用户与朋友分享歌曲剪辑、即使没有Spotify账户也可以在Facebook上构建Spotify播放列表。不过，效果并不明显。

　　2017年底，Spotify与腾讯音乐达成股份互换合约，前者以超230亿美元的身价跻身纽交所，并实现盈利；显然，后者也希望借用全球最大音乐流媒体Spotify45%付费率的经验，提高自身在线音乐业务仅为3.6%的付费率。

　　但目前，Spotify继续深耕内容分析，腾讯音乐专心构建音乐社交网络，两家公司握手联盟时呼喊的口号“加强世界上最流行的两个音乐流媒体平台之间的关系”，似乎仅停在呼喊上。

　　中国数字音乐市场“三级分化”，月活8亿的腾讯音乐“佛系”IPO

　　3月8日，阿里音乐与网易云音乐达成版权互授合作，腾讯音乐、阿里音乐、网易云音乐三大平台基本完成版权互授合作，保留约1%的差异化版权作品，阿里音乐旗下的虾米音乐曲库超1800万，成全网资源最全的音乐平台。

　　10月23日，百度全部战投网易云音乐，后者将接入百度研发的AI操作系统DuerOU平台，同时，百度未参与太合音乐在6月份的C轮融资。11月12日，网易云音乐宣布完成新一轮6亿美元的融资，估值达到35亿美元。

　　至此，中国数字音乐市场的“三级分化”基本落定，以腾讯系、阿里系主导的集团业务延伸，以太合音乐为代表的转型中的传统音乐公司，及网易云音乐、菠萝BOLO等专注于垂直社区文化运营的音乐平台。