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　　中证网讯（实习记者 薛瑾）12月4日，美国五年期国债收益率和三年期国债收益率利差仍处在负值区间；3日纽约尾盘该利差跌破零线水平，出现期限收益“倒挂”现象，为2007年以来的首次。除此之外，其他不同期限的国债收益率也变得“平坦”，长、短期债券收益率利差呈现出缩窄之势。

　　一般而言，较长期限的债券收益率相对较高，较短期限的债券收益率相对较低，而当短期债券收益率高于长期债券收益率即出现“倒挂”现象时，往往预示着经济衰退的来临，因为“倒挂”说明长线投资信心的减弱，即投资者对未来收益的期望下降。

　　此次长短期债券利差的缩窄，引发了投资者对美国经济将进入衰退期的担忧。穆迪经济学家Mark Zandi此前就曾警告，如果出现收益率倒挂，美国经济将在2020年夏季陷入衰退。历史统计数据也显示，长短期美债收益率出现“倒挂”，美国经济增速放缓甚至进入衰退的情形通常接踵而至。

　　不过，美联储主席鲍威尔曾表示，“美债收益率曲线倒挂确实可以预测经济衰退，但这不适用于当前经济状况。”有分析指出，导致目前长短期国债利差收窄的因素主要包括：短期国债收益率对加息行动更敏感；以及今年以来美国短期国债发行量增至8年以来的高位，拉动了短期国债收益率的走高。

　　有分析师表示，在加息周期末端，资本市场经常会“提前反应”。前段时间美国股市的震荡大跌，让市场的避险情绪升温，拉动了美国长期国债的需求，使之收益率走低。而随着加息周期的结束，短债利率会偏向下行，长短期限国债的利差会向均值回归走阔。

　　日前，有多种声音认为美联储的鹰派加息路径，损及了美国经济、让经济出现了放缓趋势。上个月末，美联储主席鲍威尔称利率接近中性水平，市场将之解读为“鸽派”言论，认为明年美联储加息的脚步和进度或将放缓。