国盛宏观熊园：调普惠金融口径 预计最高释放流动性5700亿元

　　【事件】1月2日晚，中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。

　　【点评】

　　1、根据2017年9月30日央行发布的通知，央行聚焦的小微企业指单户授信500万元以下的企业；而根据2018年3月19日银监会引发的《中国银监会办公厅关于2018年推动银行业小微企业金融服务高质量发展的通知》，银监会聚焦的小微企业为单户授信1000万元以下(含)的小微企业。此次贷款口径的调整将两者统一，便于后续管理。

　　2、2017年9月30日央行发布通知，凡前一年上述贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。普惠金融贷款聚焦单户授信500万元以下的小微企业，自2018年起实施。根据央行数据测算，这已经覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域城商行。因此我们认为，1月2日的贷款口径调整主要目的并非扩大优惠政策覆盖面，而是提高优惠政策力度，即将有一大部分银行从50bp档上调为150bp档。

　　3、具体看，我们测算此次贷款口径调整之后，四大行均满足普惠金融贷款占比在10%以上的要求，其他股份制银行如招商银行、民生银行、南京银行、宁波银行、杭州银行、贵阳银行等大概率也达到10%以上的要求，这些银行在2017年末的存款占比为44%，再加上还有可能符合的未上市小银行，预计调整后总体符合第二档的占比为50%。截至2018年11月，我国存款类金融机构本外币存款余额为183万亿元，贷款调整后有望减少存款类金融机构准备金1.37万亿元，再结合去年已经释放的8000亿元流动性，预计本次贷款调整将释放增量资金5700亿元。

　　4、维持此前判断，我国货币继续“独立”宽松，大概率继续定向降息降准，并下调公开市场操作利率。对应看，下调存贷款基准利率的可能性很低了。

　　风险提示：政策效果不及预期；模型有偏差。