企业主动退市是市场机制在起作用

　　退市制度是资本市场健康发展的基础性制度之一，检验着政府与市场，政府与企业的边界，它的完善能够实现优胜劣汰，形成一种合理的价格发现机制，加强对投资者的保护力度。如果企业能够在强制退市之前主动退市，并提出相应的投资者保护办法，这也是敬畏市场、敬畏法治的行为

　　近日，*ST上普（600680）发布公告称，将寻求以股东大会方式主动终止在上交所上市。退市难多年来一直是A股的老问题，*ST上普此举，主动退市并给予股东以现金选择权，无疑具有示范效应。

　　*ST上普是普天集团旗下企业，为国内最早的通信设备制造企业之一。2015年曾一度因充电桩、新能源等概念被爆炒。由于2015年至2017年连续3年亏损，*ST上普股票已于2018年5月底被暂停上市。

　　退市制度是资本市场健康发展的基础性制度之一。很长时间以来，我国股市退市制度“退不通”，一个重要原因在于“后宫连着前朝”，上市公司因其具有丰富的融资手段等优势，成为地方的“香饽饽”。而且，一个地区上市公司的数量，往往是该地方的政绩之一。地方上对“保壳”的动力以及市场对“保壳”的预期，使得“炒壳”“借壳”成为A股一大顽疾。

　　优胜劣汰是成熟的资本市场特征之一。以美国为例，自2001年以来，纽交所平均每年有128家上市公司退市；纳斯达克市场年均303家退市，年平均退市率分别达到6%和10%。然而，从2001年至2017年，A股共有93家上市公司退市，年均退市率仅为0.33%。

　　2018年，《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》修订版出炉，指导沪深交易所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》，明确了重大违法强制退市的具体违法情形和实施程序，新增“五大安全”重大违法强制退市情形，同时加大退市监管工作力度。可以说，随着设立科创板并试点注册制，以及A股退市制度改革大幕拉开，退市开始“动真格”了。尽管退市机制在实践中仍可能会有一定难度，退市制度常态化还需一定时间，但终究会渐渐成为一种趋势。

　　主动退市，可避免退市整理期的股价波动，减少因强制退市给中小投资者带来的损失，缓解了退市过程中的各方利益冲突。另一方面，这有别于强制退市，主动退市可回避一系列繁琐的退市流程。根据退市制度安排，存在强制退市可能的上市公司，在触及强制退市指标前主动退市，在消除可能导致强制退市的情形后，可重新申请上市。可以说，企业自愿退市是市场化机制在起作用，益处颇多。

　　退市制度检验着政府与市场，政府与企业的边界，它的完善能够实现优胜劣汰，形成一种合理的价格发现机制，加强对投资者的保护力度。如果企业能够在强制退市之前主动退市，并提出相应的投资者保护办法，这也是敬畏市场、敬畏法治的行为。同时，对于投资者而言，过去“炒壳”、博重组的“老套路”已渐成明日黄花。企业主动退市，给“老套路”多增不确定性，某些操作更需要三思而后行。（经济日报记者 祝惠春）