叨姐讨论吧：最近上线运行债券通是什么？

7月3日，期待已久的内地与香港债券市场互联互通合作（简称“债券通”）正式上线运行，中国人民银行与香港金融管理局举办了“债券通”开通仪式，标志着中国债券市场实现了进一步开放。据中国人民银行公告中表述，“债券通”的推出，有利于以香港为重要中介连接内地和国际债券市场，巩固与提升香港国际金融中心地位，促进香港长期繁荣稳定，也有利于为境外投资者提供更加便利的投资渠道，稳步推进我国金融市场对外开放进程。

叨姐看到“债券通”推出首日，众多投资者和机构的高度关注，好买基金研究中心研究员雷昕为您解读。

叨姐问：7月3日，债券通正式上线试运行，首日交易情况是：二级市场上，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元。从数据上看，您认为外资的热情高吗？与沪港通、深港通相比，债券通的意义有哪些？

专家答：对于境外机构而言，“债券通”简化了入市流程，降低了门槛，特别是境外的中小机构投资者能更加快速地融入中国的债券市场，整体的效率是大大提升了。讲到意义的话，这是中国资本市场不断开放过程中的一个里程碑，人民币国际化的推进需要这些前提和基础。伴随着与国际市场的接轨，不仅人民币债券市场会更加健康和活跃，不排除未来纳入国际主流指数的可能性。而这将直接带来可观体量的被动配置资金。

叨姐问：对海外投资者来说，国内债券市场的能够吸引他们的主要原因有哪些？

专家答：吸引力的维度我们觉得可以从两个方面来看，第一个方面是客观上的，首先，国内外的评级体系差别较大，伴随着与国际评级体系的接轨，相信境外机构会以更加合理的眼光看待中国的“高收益债”，其次，人民币加入SDR之后全球对于人民币资产的配置需求会不断提升，而债券类资产，特别是利率债的吸引力成为了首选；第二个方面是主观的，在美元走弱的情况下，人民币资产的吸引力是在提升的，而且汇率的对冲成本也有所下降，同时目前在金融去杠杆的影响下，国内的债券收益率从去年四季度以来中枢一直在抬升，目前已经出现了比较明显的配置价值。

叨姐问：就今年的国内的债券市场看，在金融去杠杆的背景下，货币政策呈现出中性偏紧的态势，这难以对债券市场形成利好，您如何看待今年下半年宏观经济的走势以及货币政策的走势以及他们对债券市场的影响？

专家答：今年4月开始，一行三会的一些列监管逐步展开，重点是放在“去杠杆”上，让市场情绪一度紧张，市场的反应也较为明显，整体利率都有一个比较明显的抬升，但是由高杠杆支撑的经济增长速度脆弱性高，容易大起大落。这样的增长速度也不是我们所希望的增速，经济转型和监管趋严带来的短期的阵痛不可避免，但是只有在经历去杠杆，杠杆率达到健康水平后所实现的经济稳定的增长速度才是我们所追求的。中长期来看，即使难以达到高速增长，但经济稳步发展的态势依然可期。目前中美利差也已经在逐步的扩大到了短期的高位，美国经济复苏的节奏也在被质疑，从资本外流的角度来看，对债市的影响较为正面，利率继续上行的幅度也有限，加上 “债券通”的开发，国际资本的流入在一定程度上会提升债市的交易活力。

叨姐问：从国外因素看，美联储在数次加息之后，是否会形成累计效应来影响国内的货币政策？在加息的冲击下，为了稳定人民币汇率，央行会避免采取强有力的宽松工具，这对债市也难以构成利好，您如何看今年美联储加息的幅度以及其对国内债券市场可能造成的冲击？