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百世物流科技有限公司（以下简称“百世物流”）有望成为继中通快递之后第二家赴美上市的快递物流企业。

　　9月7日，百世物流向美国证券交易委员会（SEC）提交了F-1/A首次公开招股（IPO）增补文件，IPO发行价区间为每股ADS（美国存托凭证）13美元至15美元，最高融资9.32亿美元资金，募集资金将主要用于技术基础设施投资，物流和供应链服务网络的进一步扩张等。按照计划，百世物流在美上市日期确定为9月19日。

　　业内人士表示，百世物流在营业收入快速增长的同时，依然面临着提升盈利能力的考验。对于相关问题，《中国经营报》记者与百世快递副总经理钱卫取得了联系，其表示由集团市场部统一回复，但“联系人没在国内”无法解答。

　　背靠阿里巴巴“大树”

　　公开资料显示，百世物流成立于2007年，注册在香港，并在杭州设立中国区总部，其创始人周韶宁曾担任谷歌大中华区总裁。

　　公司成立十周年之际，百世物流选择赴美上市。此前的6月26日，百世物流向SEC提交了招股说明书，计划募资不超过7.5亿美元。随后的8月29日，百世物流将IPO筹资额目标提高至了近10亿美元。

　　“百世物流选择赴美上市，一方面与创始人周韶宁外资企业出身的背景、公司背靠大股东阿里巴巴、企业注册在香港等因素有关；另一方面，在我国证券市场严格的监管政策环境下，连年亏损的百世物流短期内很难在国内完成上市。”快递专家赵小敏告诉记者。

　　根据招股书数据，2014年至2016年，百世物流净亏损分别为7.18亿元、10.59亿元、13.63亿元。“最近几年，百世物流大力发展多元化、生态链，在物流、快递、供应链以外，拓展了供应链、百世云、百世金融、百世国际、百世店加等事业部。新增业务中，人员、场地、设备、软件等方面投入巨大，公司虽然实现了营收增长，但净利润亏损也逐步扩大。”快递物流行业观察人士杨浩峰告诉记者，“此外百世物流为筹划上市，一直在企业管理、财税规范化等方面向上市公司靠拢，合规化成本增加也是导致公司亏损的原因之一。”

　　值得注意的是，百世物流的最大股东阿里巴巴持有7583.17万股，持股比例为23.4%，菜鸟网络持股5.6%，阿里系合计持股29%。创始人周韶宁持有14.7%的股权。据招商交运研报，百世物流采用A、B、C三类股权结构，A类股东（周韶宁）投票权为30X，B类股东（阿里投资+菜鸟投资）投票权为15X，C类股东投票权为1X。

　　招商交运分析认为，通过这一股权结构安排，百世物流创始人周韶宁控制约47.4%的投票权，阿里系控制46.6%的投票权，双方共同控制公司经营。

　　在亏损状态下赴美上市，百世物流背靠阿里系这课“大树”是其底气之一。杨浩峰认为，阿里巴巴作为大股东且具有一定的业务关联性，对国外资本市场投资者来说也有一定的说服力。

　　输血供应链

　　据了解，与传统快递企业不同，百世在成立之初就定位于物流科技公司，通过发展供应链管理服务，打造“创新型智慧供应链服务提供商”。其中，百世云仓利用全国仓储和运输资源，为客户提供从工厂到仓库、经销商、门店和消费者的全链路供应链优化，并为客户提供“总仓+分仓”的操作模式。

　　数据显示，截至2017年3月，百世云仓服务范围覆盖全国，在100个重点城市拥有290个云仓，面积190余万平方米。

　　而供应链业务也是公司业务板块中唯一实现盈利的板块。例如，2016年，百世供应链服务实现盈利0.58亿元，而快递服务、快运服务和百世店加分别亏损2.82亿元、 3.02亿元和0.1亿元。

　　从此次筹集资金的使用计划，也可窥见百世物流对发展供应链业务的重视，公司计划投入3亿美元用在综合物流和供应链服务网络建设，以及百世店加的网络进一步扩大上；投入1亿美元用于技术基础设施和开发额外的服务和解决方案的持续投资。

　　“百世物流一直是专注于多元化和生态化建设，物流细分版块都不是特别出众，相对来说仓储、供应链、物流云等领域更出色一些。”杨浩峰表示，百世完成在美IPO上市后，未来应该在国内的仓配一体化、供应链、科技物流方面以及海淘、国际物流建设方面有所作为。

　　在快递行业竞争日益加剧的情况下，提升市场份额和盈利能力，是百世物流上市后必须要面对的问题。赵小敏指出：“百世物流在提高业务量和服务质量排名的过程中，需要不断提升公司的盈利能力。完成上市后，应提高资本利用率和资产转换率，提升ROE（净资产收益率）标准。”