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[中性评级]银行行业周报:股份行、城商行能走多远?

发布时间:2017-07-25来源:未知 编辑:生活头条

一、一周复盘

上周银行板块上涨0.4%,wind 全A 下跌0.5%。央行火力全开单周净投放4705亿元,虽然与7月17日缴税日期有关,但投放明显大于往年(2016年7月缴税日后一周净投放约1400亿),各项中长端利率基本保持稳定。虽然短端资金利率(R001、隔夜shibor 与GC001)出现波动,但“流动性行情”的基本逻辑没有发生动摇。

个股方面大行重新恢复强势,平均上涨2.7%。此前强势的股份行平均上涨0.5%,明显回0 落。其中此前滞涨的中信上涨4.9%,表现突出。

华创7月组合(北京、农行、宁波)上涨1.43%。

传银监会要求降低理财产品收益率:中国的银行理财产品收益率在6月末创出了至少17 个月来的新高,达4.66%;进入7月后,该收益率开始连续两周小幅下行。传银监会本月已经要求部分银行降低其理财产品的收益率,以控制风险。

银监会发布《关于修改<中资商业银行行政许可事项实施办法>的决定》:《决定》共对《中资商业银行行政许可事项实施办法》中的八个条款作出修改,主要修改内容包括:一是合并支行“筹建”和“开业”审批程序,仅

二、股份行、城商行能走多远?

(一)资产增速能否回升?

在同业业务(含CD)遭到监管较严格控制之后,存款成为银行负债端最核心的边际变量。如此前我们分析的,今年股份行、城商行的资产增长乏力。

对照图表2,股份行、城商行的储蓄增长与银行业整体存款增速基本一致。而存款增速与M2 增长具有很强的同步性。

从社融的角度来看,虽然2015-2016年由于地方债务置换因素有所失真(2015年实际社融增速较图中更快),但在近年来的同步性是显而易见的。

展望后市,真实社融(M2)增速能否逆袭回升呢?

(1) 地方债务置换:经过前两年置换债券大规模发行(2015年、2016年置换债券分别发行3.2万亿元、4.9万亿元)后,2017年及以后年度剩余的地方政府未置换存量债务将大量减少,今年置换债券预计发行规模较去年明显下降。今年上半年,各地共发行地方债1.86万亿元,与去年同期发行量(3.58万亿元)相比减少1.72万亿元,可以预见,地方债务置换对实际社融的贡献是逐渐减弱的。

(2) 政府债务约束加强:国务院在年初预算提出,2017年赤字率拟按3%安排,财政赤字2.38万亿元。截至5月,狭义财政赤字率已经突破4%(CEIC),下半年财政持续发力(支撑基建)存疑。在刚刚结束的全国金融工作会议上明确提出对政府债务的约束将会“硬化”,PPP 等方式转化为“准地方债”也受到了财政部的高度重视,预计下半年基建投资增速可能会温和下降。

(3) 银行信贷:据近期调研了解,大部分银行信贷年度投放安排较去年持平或有下降,在上半年新增信贷较去年同期增近5000亿的情形下,下半年信贷增速将有所下滑。

(4) 影子银行:全国金融工作会议建立了金融稳定发展委员会,提出了金融数据共享与加强问责等有效的统筹监管理念。据了解,一些券商资管部门已经收到了要求改进数据报送报表的要求,不符合产业政策要求的融资需求通过影子银行融资的难度越来越大,虽然外溢的融资需求仍对影子银行规模增长形成支撑,但增速难如过去一样迅猛。

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