“以退为投”引领券商直投转型 退出成投资首因
发布时间：2017-07-26来源：未知 编辑：生活头条
原标题：“以退为投”引领券商直投转型
中国证券报实习记者 覃泽俊
“我们每年看200个项目，但在操作的项目并不算多。”平安财智董事长封群日前对中国证券报记者说，平安财智在2012年以前是自有资金模式进行投资，在经过两年的整理期后，2014年开始全面以私募模式进行操作，在监管新规出台前已经完成了转型。
转型走在前列
市场上大部分券商直投子公司仍属于自有资金投资的模式，完成转型的券商占比很少。封群认为，从券商资本配置和有效运用角度，不应给直投子公司太多资本配置于自营投资或类自营跟投，而应该更加市朝用好第三方长期股权可投资资金。首先自有资金有限，未来肯定不可能做到大型私募千亿级的规模，充分用第三方资金这种商业模式有扩展性，长期市场优势才能建立起来，真正成为大资管时代的私募股权产品的专业化提供商；其次，可减少券商对资本消耗，符合自己的长期市场定位；最后，私募模式彻底消除自营和第三方资金业务的冲突问题。
券商直投公司如何面对转型期的阵痛？封群建议从打造团队的投资能力着手，品牌要让市场认可。另一方面，“大资管”的概念在引领券商直投公司往私募转型，目前大部分券商直投缺乏独立投资的能力，很依赖投行部门的投研能力。封群表示：“募、投、管、退四个环节都要建立能力，而不是做别人的寄生品。”
业内人士认为，现阶段Pre-IPO的项目是各大投资机构都在竞争的品种，未来也是常态化的品种。针对这一“群狼争食”的现象，封群说，从资金属性来看，券商直投公司普遍青睐短周期的项目。Pre-IPO项目操作相对简单，只需要考虑价格和风险，3-5年即可完成退出。而对于A轮等早期，券商直投优势并不大，相比而言市场上的PE/VC对市场项目研判能力更强，券商研究所的优势集中在二级市场，对一级市场的A轮优势不明显。
退出是投资首因
怎么把握市场上项目的风云变幻？封群说：“以退为投，就是要求券商子公司把项目退出当做投资的头等逻辑。一定要明确什么时候退出，如何退出。”
封群称，平安财智的A轮投资策略主要是跟有行业属性的上市公司一起看、一起投、一起管，既能减少判断决策盲区，又能促进对被投企业投后管理的协同效应发挥，降低投资风险。在行业偏好上，看好行业体量大、规范性好、充满变化，例如大汽车行业、大健康行业、大教育行业；其次是未来具有较明确的增长趋势性，盈利逻辑清晰，例如基于人工智能大数据、现代服务消费升级。
针对市场上不同的操作逻辑，封群也表达了自己的看法。平安财智是聚焦选择的行业，借助平安综合金融大平台优势综合运用投资、投行与银行三方的专业能力协同运作。封群表示，成长性高的企业普遍股权成本高，平安财智利用集团旗下平安银行介入，投贷联动降低企业股权稀释的程度。与此同时，将企业未来两年的现金流和资本规划完善，让企业形成股、债、贷各种工具综合利用的能力。
相关数据显示，2016年券商直投利润占比总利润的60%-70%，是券商利润的龙头之一。封群说，国内券商直投公司的历史还很短，模式尚不成熟，需要长时间的积累才能看到投资效应。若券商直投子公司能够按新规扎扎实实做好转型，未来对券商的利润贡献占比可以达到30%以上，且这种盈利模式是可持续增长的，投资团队和投资能力才能真正得到成长。
“市面上好项目非常稀缺，股权投资的绝对数在今明两年不会减少，是往上的趋势。”封群说。
中国证券报实习记者 覃泽俊
“我们每年看200个项目，但在操作的项目并不算多。”平安财智董事长封群日前对中国证券报记者说，平安财智在2012年以前是自有资金模式进行投资，在经过两年的整理期后，2014年开始全面以私募模式进行操作，在监管新规出台前已经完成了转型。
转型走在前列
市场上大部分券商直投子公司仍属于自有资金投资的模式，完成转型的券商占比很少。封群认为，从券商资本配置和有效运用角度，不应给直投子公司太多资本配置于自营投资或类自营跟投，而应该更加市朝用好第三方长期股权可投资资金。首先自有资金有限，未来肯定不可能做到大型私募千亿级的规模，充分用第三方资金这种商业模式有扩展性，长期市场优势才能建立起来，真正成为大资管时代的私募股权产品的专业化提供商；其次，可减少券商对资本消耗，符合自己的长期市场定位；最后，私募模式彻底消除自营和第三方资金业务的冲突问题。
券商直投公司如何面对转型期的阵痛？封群建议从打造团队的投资能力着手，品牌要让市场认可。另一方面，“大资管”的概念在引领券商直投公司往私募转型，目前大部分券商直投缺乏独立投资的能力，很依赖投行部门的投研能力。封群表示：“募、投、管、退四个环节都要建立能力，而不是做别人的寄生品。”
业内人士认为，现阶段Pre-IPO的项目是各大投资机构都在竞争的品种，未来也是常态化的品种。针对这一“群狼争食”的现象，封群说，从资金属性来看，券商直投公司普遍青睐短周期的项目。Pre-IPO项目操作相对简单，只需要考虑价格和风险，3-5年即可完成退出。而对于A轮等早期，券商直投优势并不大，相比而言市场上的PE/VC对市场项目研判能力更强，券商研究所的优势集中在二级市场，对一级市场的A轮优势不明显。
退出是投资首因
怎么把握市场上项目的风云变幻？封群说：“以退为投，就是要求券商子公司把项目退出当做投资的头等逻辑。一定要明确什么时候退出，如何退出。”
封群称，平安财智的A轮投资策略主要是跟有行业属性的上市公司一起看、一起投、一起管，既能减少判断决策盲区，又能促进对被投企业投后管理的协同效应发挥，降低投资风险。在行业偏好上，看好行业体量大、规范性好、充满变化，例如大汽车行业、大健康行业、大教育行业；其次是未来具有较明确的增长趋势性，盈利逻辑清晰，例如基于人工智能大数据、现代服务消费升级。
针对市场上不同的操作逻辑，封群也表达了自己的看法。平安财智是聚焦选择的行业，借助平安综合金融大平台优势综合运用投资、投行与银行三方的专业能力协同运作。封群表示，成长性高的企业普遍股权成本高，平安财智利用集团旗下平安银行介入，投贷联动降低企业股权稀释的程度。与此同时，将企业未来两年的现金流和资本规划完善，让企业形成股、债、贷各种工具综合利用的能力。
相关数据显示，2016年券商直投利润占比总利润的60%-70%，是券商利润的龙头之一。封群说，国内券商直投公司的历史还很短，模式尚不成熟，需要长时间的积累才能看到投资效应。若券商直投子公司能够按新规扎扎实实做好转型，未来对券商的利润贡献占比可以达到30%以上，且这种盈利模式是可持续增长的，投资团队和投资能力才能真正得到成长。
“市面上好项目非常稀缺，股权投资的绝对数在今明两年不会减少，是往上的趋势。”封群说。