四、对2018年上市公司质量的展望

　　2018年，前景尚不明朗的全球经济形势，为上市公司改善经营业绩增加了较大不确定性；证券市场对外开放步伐加快、上市公司监管趋严、国有企业改革不断深化，机构投资者队伍持续壮大，这些因素共同推动上市公司质量的提高。另一方面，相当一部分上市公司仍然在股利政策、投资者保护和履行社会责任等方面不能够积极作为，这成为制约上市公司质量的关键因素。

　　习近平总书记在十九大报告中指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，而投资对优化供给结构具有关键性作用，在经济去杠杆的大背景下，为了解决投资资金来源问题，必须提高直接融资特别是股权融资比重。在十九大前夕召开的全国金融工作会议上，习总书记已经突出强调了直接融资的重要性，并提出建立融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。

　　我们认为，习总书记对于资本市场建设和监管所提出的要求，将很快转化为相关政策和监管行动。作为资本市场的发展基础，上市公司质量将会得到更多重视。在充分尊重上市公司及其股东财产权利的基础上，有效调动上市公司利益相关者积极性，发挥监管约束的正面作用，将是提升经营业绩、完善公司治理、提高信息披露质量、加强投资者保护进而提升上市公司整体质量的主要着力点。同时，在“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局统领下，国家深入实施创新驱动发展战略、乡村振兴战略、区域协调发展战略、可持续发展战略和军民融合发展战略等，会对上市公司经营活动产生深远影响。高新技术产业和战略新兴产业内的上市公司以及面临混改的国有控股上市公司将迎来更多发展机遇，周期性行业内的上市公司也会由于经济企稳而受益，产能过剩行业上市公司的经营压力较大，但也不能排除此类公司通过重组获得新生的可能。

　　综上所述，在经济增长动力转换期，上市公司总体上仍然掌握着发展主动权。十九大会议精神的迅速贯彻落实，股票市场上市、退市等基础性制度的进一步完善，将会积极推动上市公司质量的提高。但中国股市的多年发展经验也告诉我们，上市公司质量同国家经济发展阶段、投资者风险承受力以及股市文化等基础性因素密切相关，质量的提升有赖于国家的经济、文化、社会和生态发展水平大幅度提高，因此也将是一项长期系统工程。

　　课题组负责人：张跃文 王力

　　课题组成员：姚云 于换军 何敬 胡洁 徐枫 顾弦 徐雨佳 李明达 李晓