债券通“北向通”上线试运行 将为债券市场注入新鲜血液

中国人民银行、香港金融管理局2日发布联合公告，决定批准两地基础设施机构香港与内地债券市场互联互通合作上线(以下简称“债券通”)，“北向通”于7月3日上线试运行。

专家认为，债券通“北向通”将内地与香港两个市场有效联结、互联互通，并以香港为纽带，实现内地债券市场与全球金融市场对接，从而成为推动资本市场开放的有力抓手，标志着我国债券市场对外开放程度进一步提高，具有十分深远的战略意义。

纳入国际债券指数概率加大

招商证券 首席宏观分析师谢亚轩表示，债券通的实施落地将进一步加快中国债券市场的对外开放，预计债券市场吸引海外资本流入的规模能达到年均1000亿美元，未来前景广阔。

“债券通，尤其是‘北向通’将为我国债券市场注入新的血液，对资金规模及收益率曲线均会带来一定影响。”民生证券副总裁、研究院院长管清友认为，债券通也将带来内地和香港债券市场互联互通，从内地与香港债市联结入手，深化债市的开放政策，在引入国外投资者的基础上完成人民币债券交易的便利化，最终可达到改善中国债券资产的定价效率、提高债市发展水平的目标，意义深远。

中信建投首席宏观分析师黄文涛认为，债券通实施加速了国内债券市场开放进程，加大了中国纳入国际债券指数的概率。3月花旗银行宣布将把中国债券纳入部分指数，此前摩根大通 已经表态有意将人民币债券纳入其全球新兴市场债券指数。目前，国际三大债券指数为花旗全球国债指数(Citi WGBI)、摩根大通国债-新兴市场指数(JPM GBI-EM)以及 巴克莱资本债券综合指数，一旦中国债券纳入将带来追随债券指数的基金大量配置需求。

助力人民币国际化

交通银行首席经济学家连平表示，债券通为境外人民币回流境内增添了新渠道，有利于增加境外离岸市场上的人民币需求，促进人民币离岸市场上的交易和融资等业务，激活境外离岸人民币市场。

连平指出，进一步提高境内人民币债券市场的开放度，实现与香港等离岸人民币市场互联互通，推动境内外债券市场融合发展，既能为境外人民币提供投资回流渠道，又能充分发挥在岸人民币价格基准对离岸价格的引导作用，更好地把握全球人民币产品定价主导权，从而奠定在岸市场的全球人民币中心地位，防止离岸市场“喧宾夺主”。因此，建设更加开放的人民币债券市场，对未来人民币国际化将起到全局性的支点作用。

海通证券首席经济学家姜超认为，债券通的开通增加了离岸人民币的投资渠道，从而提升了海外企业和居民持有人民币的意愿。随着人民币跨境结算和离岸市场规模扩大，购买人民币金融资产的需求日渐增长。债券通机制的设立，从客观上简化了境外投资者投资银行间债券市场的手续，为离岸人民币回流境内增添新的渠道，有利于激活境外离岸人民币市场，推动人民币从计价货币、结算货币到储备货币的演进，助力人民币国际化进程。

商业银行迎重大机遇

“开展债券交易业务、做大交易型业务是国内商业银行在利率市场化条件下业务转型的重要方向之一。”连平指出，债券通初期将采用做市机构交易模式，对在银行间债券市场上交易活跃的商业银行来说是重大机遇，有利于商业银行开展托管、结算等业务，提升市场交易能力，打造全球交易型银行。

连平强调，与现有银行间做市模式相比，债券通业务按照国际惯例设计。作为债券通业务做市商，必须按照请求报价需求，及时提供合理有效报价，并确保达成交易，一旦交易达成就不允许撤单，这对做市商提出了更高的要求，有助于提升商业银行的交易业务实力。若成为债券通业务做市商，商业银行将有更多机会与新的境外投资者建立交易对手关系，并为其提供做市报价服务，从而有助于扩大银行债券交易业务的国际影响力。