英国央行加息预期升温

　　英国经济当前发展势头良好，家庭开支和信心已经开始反弹，劳动力市场仍然强劲，薪金和国内成本增速也符合预期，一季度低于预期的经济数据更多是天气因素造成的临时现象，英国央行8月份加息预期正在不断升温。

　　在连续两次“按兵不动”之后，英国央行究竟何时加息成为各方关注的焦点。从近期英国央行货币政策委员会表态来看，8月份加息的预期正在不断升温。

　　英国央行货币政策委员麦克尔·桑德斯7月初再次发出鹰派声音。作为货币政策委员会中的铁杆鹰派，桑德斯的讲话没有出乎各方意料。他表示，如果经济发展符合此前5月份通胀报告的预测，英国央行利率上升速度将会更快。

　　从当前情况来看，桑德斯认为英国将以相对平稳的方式脱欧，英国经济也将按照此前预期快速增长，失业率还将进一步下降，薪金增速也将有所回升。因此，如果未来数据不出乎意料之外，他支持央行以快于市场预期的速度加息。但在总体加息路径上，央行仍将维持渐进的加息节奏，不会过快加息，也不会维持过高利率。

　　与桑德斯相比，在上次议息会议上投票支持维持现状的央行行长卡尼7月5日的讲话却出乎各方意料。他表示，当前国内数据表明，未来进一步收紧货币政策是非常有必要的。卡尼说，脱欧之后英国货币政策不得不在通胀回落速度和支撑实体经济力度两方面权衡，最终确定的基调是允许通胀以更长时间，且非常规的18个月至24个月回落至通胀目标区间，以确保货币政策对实体经济和就业提供更大的支撑。

　　在这一思路指导下，英国经济发展路径一度符合货币政策委员会的预期，进口价格缓慢回落、实际工资不断提升，同时就业达到了历史高位。然而，今年一季度英国经济增速只有0.1%，这使货币政策委员会不得不放弃5月份加息的判断。

　　对于这一出乎意料的经济形势，卡尼表示，当前宏观数据表明，英国经济仍然按照此前5月份的通胀报告发展，一季度经济数据更多是天气因素造成的临时现象。最新数据表明，英国家庭开支和信心已经开始反弹，劳动力市场仍然强劲，同时薪金和国内成本增速也符合预期。

　　卡尼表示，近期国际宏观数据也为英国经济如预期发展提供了支撑。美国经济运行仍然强势，欧元区和新兴市场面临一定的增速放缓态势，同时贸易不确定性负面效应开始显现，但总体仍然可控。因此，全球增长前景虽然小幅下滑，但仍整体保持强势，这将为英国经济增长提供外部支撑。

　　对于脱欧的后续展望，卡尼表示，当前基准预测仍然是未来将以相对平稳方式脱欧。按照当前的发展模式和贸易规划，预计需求增速将比供给增速高出1.5%，至2020年英国国内供给层面剩余产能将全部用尽并出现少量产能不足。

　　鉴于上述宏观发展态势，卡尼表示，如果宏观数据继续如5月份通胀报告预期发展，货币政策收紧将是最适当的应对。货币政策委员会也将持续监控未来数据，在整体评估增长和通胀前景的同时，确保通胀逐步回落至目标区间。

　　值得关注的是，美国商品期货交易委员会公布的最新芝商所英镑合约持仓报告显示，总体净空头持仓增加了2430手合约。7月份英国央行两次鹰派发声在短期拉升行情之后，英镑对美元汇率并未出现实质性提振，即使卡尼讲话之后英镑对美元汇率仍然停留在1.32左右。

　　英国央行的鹰派态度并未引起汇率走势波动，因为英国的脱欧进程令人失望。在3月底欧盟峰会后，市场曾乐观预期英欧将在6月底欧盟峰会上大概率完成脱欧协议安排。然而，欧盟在峰会上表示，英国与欧盟在最终退出协议和过渡协议领域的进展甚微，要求英国尽快提出可行的应对方案，同时警告各方要作好无协议脱欧准备。

　　让这一形势雪上加霜的是，虽然英国首相特雷莎·梅在马拉松式的契克斯庄园会议后,最终在内阁中形成了相对统一的对欧谈判立场，但欧盟方面仍表示需要评估上述方案是否可行和实际，保守党内强硬派也对“选边站”的首相大为不满。卡尼和桑德斯都强调，加息的前提之一是平稳脱欧，但近期脱欧进程再起波澜，无疑也将给未来升温的央行加息预期打上了一个问号。

　　对于央行的加息预期和英镑后市走向，花旗银行在最新的周报中表示，英国央行8月份加息概率或为50%，在2019年底前或加息2次，未来英镑走势将很大程度上取决于经济数据表现。然而，从历史数据来看，目前英镑实际有效汇率接近历史最低水平，估值便宜或给英镑汇率带来一定支撑。在可预期的未来，英国脱欧进展的不确定性将继续左右英镑汇率，英镑或仍存在双向波动风险。（原文来源：经济日报 作者：蒋华栋）