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　　周三美股盘后，特斯拉公布了2018年第三季度（Q3）财报以及致股东信。

　　数据显示，公司Q3营收达到68.24亿美元，同比增128.6%，高于分析师预期的63.1亿美元。归属普通股股东净利润为3.12亿美元，相比之下去年同期归属于普通股股东的净亏损为6.19亿美元，经调整后，净利润为5.16亿美元，超分析师预期。

　　受此消息影响，公司盘后大涨9.81%。

　　Q3特斯拉的财报解决了市场的两大疑虑，一个是Model 3的产量和交付量问题，Q3该车型平均每周生产4300辆，交付量环比大增203.8%。另一个是公司紧张的现金流问题，该季度末自由现金流达到8.81亿美元，经营活动产生的现金流量净额由负转正，达到13.91亿美元，并且有分析认为，特斯拉可能将不需要再向资本市场融资。

　　不过，该季度Model 3靓丽的产量和交付量毕竟是突击冲刺的结果，后续还要关注产量稳定性，并且这也影响了公司豪华车型的交付量，产生了“拆东墙补西墙”的问题。

　　由于Model 3产销量规模的持续扩大，规模效应逐渐显现，Q3公司整体营业成本和运营成本大幅下降，各项业务毛利率水平继续改善，尤其是汽车业务毛利率由Q2的18.9%大幅提升至25%，但是汽车业务成本同比大增151%，占营收比小幅提升至64.6%。

　　有投资者认为，鉴于马斯克一贯的“激进”风格，特斯拉很有可能是在财务状况刚好一些的时候就马上推出新的产品吸引消费者和资本市场注意，例如马斯克在Model 3之外还急着推出第二款SUVModel Y和电动皮卡，或者更加激进的推动充电网络的建设。

　　以下是Q3财报的详细解读：

　　Model 3推动营收大增，但豪华车交付量减少

　　Q3特斯拉在营收和净利方面表现出色，营收在Model 3交付量的大幅增加情况下，收入达到创纪录的68.24亿美元，同比增128.6%。

　　据财报显示，Q3特斯拉共交付70000余辆汽车，其中交付56065辆Model 3，环比大增203.8%；其余为Model S和Model X，约13944辆，同比降46.2%，可能是公司6月份搭建“帐篷”增加装配线、从其他部门借调员工冲刺Model 3产量目标所致。

　　同时高端产品Model S和Model X交付量大降也导致公司三款汽车产品平均售价继续降低。

　　Q3公司归属普通股股东净利润情况也大幅好转，于2016年Q3之后，再度由负转正，达到3.12亿美元。期末公司现金和现金等价物余额达到29.68亿美元，经营活动产生的现金流量净额由负转正，达到13.91亿美元，投资活动产生的现金流量净流出规模继续减少。

　　这种情况下，关于公司资金链断裂和即将破产的疑虑也有所消减。虽然特斯拉进行了多次融资，但连续巨额亏损导致现金流迅速缩水，2018年4月，被穆迪调低特斯拉信用评级，甚至有基金经理叫嚣特斯拉即将破产。当时业内人士也分析，除了正常运营所需的5亿美元的最低支出，如果特斯拉想继续提升产能还需要继续大规模投入，因此特斯拉的现金已经撑不了几个月了。现在随着汽车产销量的提升，这些情况并没有发生。

　　汽车业务毛利率大幅提升至25%

　　特斯拉核心业务是电动汽车销售，目前车型包括Model S、Model X  （SUV） and  Model 3三款。其他业务还有汽车租赁、能源生产和存储设备销售、服务及其他业务。

　　Q3公司汽车销售业务在Model 3带动下同比大增183.1%，达到58.78亿美元，占营收比提高至86.1%。同时汽车产销量大幅提升，也使规模效应逐渐显现，该业务毛利率水平大幅提高至25%。

　　运营成本大幅降低，营业利润由负转正

　　随着汽车业务收入大增，Q3特斯拉营业成本也同比大增109.1%，达到53亿美元，并且汽车业务成本占营收比例继续提升至64.6%。

　　相反，公司研发费用、管理费用等运营成本大幅降低，仅同比增长12.4%，远低于上个季度36.7%的同比增速，使公司营业利润由负转正，达到4.17亿美元。

　　此前随着特斯拉亏损的增大，有投资者认为特斯拉汽车卖一辆亏一辆，卖的越多亏的越多，也有投资者认为，公司亏损增加主要由于研发费用增加以及市场及一般行政费用增加导致的。

　　特斯拉研发费用主要源于新车型的研发，16年主要是Model 3产生的研发费用，之前是Model X和Model 3的研发费用。因此18年随着Model 3研发完成量产稳定研发费用同比增速正在快速下降。2018年Q3公司研发费用同比增速降至5.8%，占营收比由17Q3的11.1%降至5.1%。

　　此前管理费用的增长主要由于零售服务中心的扩张，以及超级充电桩网络的扩张。特别是超级充电桩网络，主要投资成本在建造初期的一次性投入成本，在达到一定程度后，这块费用的增速不会持续增加。018年Q3公司管理费用同比增速降至11.8%，占营收比由17Q3的21.9%降至10.7%。

　　总体上来讲，特斯拉Q3业绩在Model 3产销量大增的情况下大幅好转，盈利情况改善了现金流压力，各项业务尤其是汽车业务毛利率改善明显，使市场对公司未来稳健发展有了良好的预期。

　　美东时间10月23日，智通财经消息称，著名做空机构香橼研究已经一改此前五年做空特斯拉的策略，与另一家空头Moxreports一起转为做多。