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　　证券市场红周刊

　　本刊特约 皮海洲

　　上市公司回购是近期市场的一个热点，个别公司甚至报出了千亿元的回购意向。但是，海鸥住工董事长提议的股票回购意向，却引来质疑。

　　上市公司缘何频频回购？

　　迄今为止，来自上市公司最牛的股份回购意向非中国平安莫属。10月29日晚，中国平安披露股份回购预案称，拟回购最多不超过10%的总股本。中国平安作为市值过万亿元的大盘蓝筹金融股，按回购的上限测算，这次回购涉及注入市场的真金白银有望达千亿元。

　　而就回购股份占公司股本的比例来说，海鸥住工的股份回购并不输给中国平安。10月30日晚，海鸥住工发布公告称，公司董事长提议公司尽快启动股票回购的相关程序，回购数量不低于总股本5%，不超过10%。

　　而且就两家公司的回购预案或意向相比较，海鸥住工的回购意向更具可操作性。毕竟中国平安的回购预案只是规定了回购的上限，而对回购的下限并未作出限制，所以届时到底能回购多少，对于市场来说是存在不确定性的。但海鸥住工的回购意向却标明了回购下限，即不低于总股本的5%。海鸥住工的总股本是5.06亿元，这也意味着该公司回购股份的数量不低于2530万股。

　　诸多上市公司为什么要争相进行股份回购或公布股份回购的预案以及意向？这显然与10月26日通过的《公司法》修正案有关，其中核心的一点是，将符合条件公司的股份回购数量上限放宽到了公司已发行股份总额的10%，并且库存的时间也延长到3年。正是基于《公司法》的修改，上市公司进行股份回购愈加便利。特别是当下股市行情低迷，由于各家上市公司基本上都有大股东质押股权情况，而且不少上市公司大股东股权质押面临着平仓的风险，因此，在这种情况下，一些上市公司纷纷向大股东伸出援手，有的公司则由大股东直接出面提议公司进行股份回购。

　　打肿脸充胖子？

　　当然，就海鸥住工来说，大股东股权质押危机问题并不突出，但该公司董事长提议公司进行股份回购却有利益输送的嫌疑。海鸥住工董事长提议回购是10月30日，而就在10月22日，该公司有5026万股限售股解禁，解禁股数量占公司总股本比例达到10%。随后11月9日又有4325万股解禁，占公司总股本的8.54%。公司董事长提议公司回购股份，以此激活股价，这不正好给解禁后的限售股套现创造条件么？

　　由上市公司出钱回购，为限售股股东套现服务，这是不是一种利益输送呢？至于海鸥住工董事长提议股份回购的主观意图是什么，作为局外人我们无从知晓，但一个摆在面前的客观事实是，公司董事长提议的股份回购有利于限售股股东的减持。

　　对于海鸥住工来说，如果真的按照公司董事长的提议进行股份回购的话，那恐怕是要打肿脸皮充胖子了。实际上，海鸥住工的资金流并不宽裕。今年三季报显示，公司前三季度的净利润为3476万元，同比下降46%，其中三季度亏损547万元，每股现金流净额为-0.47元。此外，该公司三季度末的货币资金只有4.67亿元。而根据董事长的提议，公司最低回购总股本的5%，也即2530万股，需动用资金超1亿元。

　　还可以印证公司资金并不宽裕的是，11月6日，海鸥住工发布董事会公告，董事会同意公司向中国银行股份有限公司广州番禺支行增加珠海市斗门区乾务镇富山工业区地块一、二作为中国银行全部授信融资的抵押物，同时向中国银行申请提用1亿元银行贷款，期限及贷款利率按双方约定执行。一方面提议巨额回购，另一方面却向银行质押贷款，海鸥住工这不是打肿脸皮充胖子又是什么？

　　显而易见，海鸥住工董事长回购不低于公司总股本5%的提议，其实并不符合公司的实情。对于该公司来说，理应集中财力物力人力把公司的经营搞上去，把业绩搞上去，这才是稳定公司股价的基础。

　　当然，海鸥住工的股份回购只是该公司董事长的提议，而非公司董事会决议。这也意味着该公司董事长提议的回购事宜还存在不确实性的风险。总之，作为上市公司来说，股份回购需要量力而行，这才是上市公司理性的选择。