债券通开局良好 成金融开放新枢纽

人民币债券纳入国际主流指数或提速

香港回归20周年之际，各项改革红利逐渐释放。本周，“债券通”——“北向通”正式上线试运行。

作为债券市场对外开放的又一里程碑式的举措，债券通将有助于以可控的方式进一步提升中国债市的开放程度，强化和巩固香港离岸人民币中心地位，构建围绕“债券通”的在岸和离岸人民币产品生态圈，为人民币国际化带来新的动力。

而人民币国际化未来最重要的驱动力，在于突破目前经常项目下贸易计价机制，过渡到金融投资项限下计价机制。机构预计，在现有项目基础上，债券通将为全球机构投资者全面打开境内67.6万亿人民币固定收益市场；“债券通”的开放还将显著提高国际主流债券指数纳入人民币债券的概率，时间大致在2018到2020年间，期间或将有高达2500亿美元的境外资本流入中国债市。

首日成交逾70亿元

根据官方定义，“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排，包括“北向通”及“南向通”。其在入市、交易、结算、托管等各个环节做出了创新性的制度安排，能显著提升跨境债券投资的市场效率，是国家推动人民币债券市场对外开放的重要举措。

今年5月16日，“债券通”由中国人民银行与香港金融管理局联合公布。6月21日，中国人民银行发布了《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》。

7月3日，备受瞩目的“债券通”启动仪式在香港举行。据悉，首批做市商共计20家，包括14家中资机构和6家国际金融机构。

当日，包括汇丰、渣打、德银、星展在内的多家首批“债券通”做市商宣布，于中国内地银行间债券市场完成了“债券通”开启第一日的首笔交易。

记者在采访中发现，大部分外资银行都释出了积极参与“债券通”，把握拓展业务新蓝海的态度。

尤以汇丰而言，在3日中国农业发展银行政策性金融债的公开发行中，汇丰中国作为承销团成员参与了发行，这是“债券通”开启后首笔同时面向境内外投资者发行的债券。

星展银行（中国）有限公司首席执行官葛甘牛亦表示：“很高兴在‘债券通’推出首日就完成了与境外投资者的首笔交易。”在他看来，“债券通”吸引资本流入的一个关键点是最终将平衡国家资本流动管理，达到以市场为导向的货币灵活性和资本账户开放。预计在未来十年内，中国债券市场最终可能会增加超过1万亿美元的全球固定收入投资额，而此次“债券通”的推出已向前迈进了很一大步。

德意志银行中国区总经理高峰则称，“外资参与中国境内债券市场程度的加深，将在中长期内改善中国国际收支平衡、助力丰富境内市场投资者结构的多样性、优化债券市场的流动性和定价机制、提高市场透明度，并增强境内和全球市场基础设施之间的连通。这些都终将推动人民币国际化的长期发展。”

渣打中国行长张晓蕾直言，自从人民币被纳入特别提款权（SDR）货币篮子，中国债券之于全球债券指数的影响便日益上升，境外投资者对中国债券的需求也随之增长。考虑到进入中国银行间债券市场的渠道正不断丰富，预计2017年下半年海外投资者持有的中国在岸债券规模会增加1000亿元人民币，到今年年底将升至9500亿元人民币。

机构提供的数据显示，“债券通”试运行首日共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔，合计70.48亿元的交易。交易以买入为主，共买入128笔，规模为49.04亿元，充分体现出了境外机构的投资热情。交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型。