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　　长城基金

　　尊敬的投资者：

　　您好！

　　感谢您关注我们公司2019年第一只新发的基金产品—长城久悦债券型基金。我是长城基金固定收益部总经理马强，也是长城久悦这支基金的基金经理。

　　当您看到这封信的时候，也许您已经是长城久悦债券基金的持有人；也许您正准备投资长城基金旗下的基金产品，参与长城基金2019年的投资征程。非常感谢大家对长城基金以及对长城久悦这支产品的关注和信任，很荣幸能借着长城久悦基金发行的机会，通过这封信，和大家分享我对于投资的体验和感悟。

　　作为专业的投资人士，基金经理对于市场认知，都有各自独到的理解，投资理念、思维方式、投资策略、操作方法可能千差万别，但有两点，我个人认为是非常重要的，那就是：对于投资目标的设定和对于投资纪律的坚持。

　　就我个人而言，最开始是在招商银行工作，负责宏观策略与基金产品研究的工作，然后在中金公司工作，2012年底进入长城基金，成为基金行业的一员。也许是因为在财富管理的多个领域都有过从业经历，我更习惯于从客户财富管理、从大类资产配置的角度来思考基金投资。

　　中国的公募基金发展已超过20年，让我们见证了很多好产品的诞生，但整体而言，客户对于投资公募产品的“获得感”却往往不是很强。结合我的过往经历，我认为，这可能主要源于公募产品的投资目标与客户的期待期间存在一定的差异。

　　“跌的时候不要跌太多，涨的时候至少可以跟上平均水平，尽量多涨一点。”这句话虽然质朴又务实，但我相信，这是一般投资者对于公募基金产品的普遍期待。因此，我给自己设定的投资目标是“基于绝对收益的相对收益”。

　　具体如何践行这个目标，我认为分为两个部分：

　　1

　　避过路坑

　　首要的是要确保绝对收益，即做好回撤控制，防止个股踩雷，保住本金很重要。

　　2

　　走稳平路

　　在避开一些大坑之后，常态过程中还是要保持一定的弹性，在市场有机会的时候能够跟上市场节奏，获得相对收益。如果能够做到基于绝对收益的相对收益，可能刚开始起跑不会特别出彩，但从长期来看，相信还是能获得令投资者比较满意的结果。

　　有了确定的投资目标和具体实践方法，在实际操作当中仍需要有效的执行贯彻，这就要求我在做投资组合的时候会优先考虑投资标的良好的流动性。对于股票而言，就是它的成交活跃度；对于债券而言，就是它的核心信用资质的情况。匹配这两个特点，就会让组合里面的标的物整体流动性较好，哪怕面对一些突发情况时，也能够及时调整过来，确保回撤控制做得比较到位。

　　我认为，作为一个好的基金经理，最重要的是严守自己的投资纪律，这其实是一种自律的表现。这种自律非常重要，它会渗透在投资方法、市场研究、投资判断、日常生活等各个方面，并反映在最终结果当中。

　　展望

　　跌宕起伏的2018年，我们见证了债券的牛市，也感受到了股市的冷清，顺势而为带来不错成绩。展望2019年，我们倾向逆势而动，对于市场充满信心。债券市场仍处牛市中段，在参与中保持一份谨慎。股票市场从各项估值指标来看已到达历史底部区域，同时，内部政策方向变化，外部局面逐渐好转，市场氛围将逐渐改善。坚守估值合理的优质公司将带来可观回报。

　　市场起伏波动，正如季节变换，成为一支穿越牛熊的好基金是我们的追求。我们一定勉力前行，正如长城久悦债券型基金的名字那样，善践于行，方能久悦于心。

　　再次感谢您对长城基金和我的支持和信任。祝广大投资者诸事顺利、身体健康、阖家幸福！

　　长城基金  马强

　　2019年2月12日