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　　应习文：全年通胀水平料呈现稳中偏弱格局

　　作者：民生银行研究院宏观分析师 应习文

　　据国家统计局网站15日消息，2019年1月份，全国居民消费价格同比上涨1.7%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.7%；食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨2.4%。1月份，全国居民消费价格环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.4%；食品价格上涨1.6%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.6%。

　　1月CPI同比上涨1.7%，环比上涨0.5%，略低于市场预期。每年1、2月份的物价指数往往波动较大，其原因在于：一是源于冬季天气变化因素较多，加大了食品供给波动；二是每年春节错位因素会对CPI形成较大扰动；三是年初的通胀会计入后续每个月的“当年新涨价因素”，更显其重要性。

　　1月份PPI同比上涨0.1%，环比下降0.6%，也略低于市场预期。事实上1月份国际大宗商品价格出现反弹，石油价格出现一波快速反弹，天然气价格反弹中企稳，有色金属价格亦全面反弹，CRB现货指数逐步企稳。但国内工业品价格并未跟随国际走势，1月PMI出厂价格指数为44.5%，仍低于50%荣枯线，已预示PPI环比将继续下降。

　　整体看，1月份CPI与PPI同比涨幅均略低于市场预期，特别是PPI同比涨幅已接近通缩区间。不过，一方面需要考虑一定的节日干扰因素；另一方面，核心CPI同比上涨1.9%，较上月提升0.1个百分点，环比上涨0.4%，表明总需求仍较为稳定。预计2月份CPI受春节错位影响可能进一步下降，PPI则有望止跌。预计全年通胀水平将呈现稳中偏弱格局，给货币政策边际放松提供空间。（本文内容仅代表作者个人观点，不代表中证网和中国证券报立场。）