富荣基金王刚建：“债券通”长期利好明确 但短期影响不大

中国证券网讯（记者 朱文彬）“‘债券通’是继沪港通、深港通之后，中国金融市场持续开放的又一具体措施的落实。”富荣基金固定收益部副总监王刚建就日前“债券通”运行发表了最新观点。他认为，2014年沪港通试点开通，2016年深港通正式开通，为境外投资者提供了通过香港投资内地股票市场的市场通道。债券通落地之后，为境外投资者同时开通了投资内地债券市场的通道，丰富了境外投资者在境内的投资渠道，拓宽了大类资产配置的范围。

6月21日，央行网站发布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》。 7月3日，债券通正式运行，当日共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易。

王刚建说，我国作为最大的新兴经济体，债券市场近十年来快速发展，市场存量持续上升，发行品种不断丰富，其开放对境外投资者的资产配置意义重大。截至2017年6月末我国债券市场未偿债券总额达到68.66万亿，是国际上第三大债券市场，其中银行间债券市场未偿债券余额为60.64万亿，其开放对全球投资者来说有着重要意义，是未来不可或缺的新兴市场债券配置品种。而对于我国债券市场来说，有益于改善投资者结构，丰富投资者多样化的投资和风险偏好，也推动市场机制的完善。

“与沪港通、深港通不同的是，此次债券通开放的力度更大。” 王刚建称，在之前债券市场开放的基础上，此次债券通开通了银行间市场的全部债券品种，并且无额度限制，此前沪港通、深港通都有总额度和单日额度的限制。但沪港通、深港通都是双向市场开通，而债券通只有单向通，是“北向通”，只有境外投资者可通过香港北上投资国内银行间债券市场，境内投资者仍无法通过香港投资境外债券市场。这一考量主要还是基于人民币汇率稳定和资本外流压力的考虑，在目前的形势下，分阶段、分步骤稳步推进开放，注重市场稳定和实效仍然是重要的。我们应该对央行此次首先推进“北向通”的债券市场开放表示赞赏。

债券通正式开通当晚，央行网站发布《中国人民银行公告〔2017〕第7号》，允许外资评级机构在境内银行间市场开展债券评级业务。对此，王刚建认为，由于我国信用债外部评级高度集中于较少的高级别，使得外部信用等级与债券收益率、违约风险严重脱钩，信用债外部评级处于失衡状态。此时引入外资评级机构进入国内市场开展评级业务，提供了良好的打破失衡状态的契机，可能为我国信用债市场提供完善风险定价的良好契机，使市场走上良性循环的道路。

“国内债券市场的走势而言，债券通引入境外投资者，中长期来看是明确的利好，有助于改善投资者结构，增加债券需求。”王刚建分析认为，但短期内来说，市场刚刚开通，虽然没有额度限制，不过考虑到人民币汇率的贬值压力以及市场发展仍需一个持续的过程，其影响会缓慢释放，对市场影响不大，债券市场走势仍主要取决于国内宏观基本面、货币政策及去杠杆政策的实施情况等因素。