“黑周一”跳水背后：融资紧急调仓

本周一A股再度遭遇“黑色星期一”，盘中主要指数均遭遇“崩盘式”跳水，中小创更是成为杀跌的重灾区。与之对应，当日两融余额下降的结构也呈现沪强深弱特征，当日深市两融余额降幅达到了0.98%，为1月26日以来的新高。而融资买入额和融资偿还额也双双大幅上升，融资客参与热情明显提升。而这背后对应的是融资的调仓过程，一方面，跟随市场风格买银行、抛成长，另一方面，一批融资余额占流通市值比例较大的标的股成为了融资客重点偿还的对象。

深市两融余额缩水近1%

本周一A股上演了“崩盘式”跳水，深市各主要指数跌幅显著超过沪市。这对应的恰恰是融资资金的离场。据Wind资讯数据，7月17日，沪深股市两融余额报8805.09亿元，较前一交易日大减47.6亿元，降幅达0.54%，刷新了6月1日以来的新高。而两融余额下降结构也符合整体市场沪强深弱的特征。当日沪市两融余额报5175.90亿元，深市两融余额报3629.19亿元，分别较前一交易日下降11.86亿元和35.74亿元。从降幅角度来看，沪市两融余额当日的降幅仅为0.23%，甚至未能超过7月14日的0.47%，而深市两融余额的降幅则高达0.98%，刷新了1月26日以来的单日新高。

不过两市的跳水却引发了融资客参与热情的回升。7月17日的融资余额报8755.71亿元，跌破了8800亿元，不过单日的融资买入额和融资偿还额却双双大幅上升，分别达到了550.64亿元和660.58亿元，双双刷新4月12日以来的最高值。由于融资偿还额升幅较大，当日的融资净偿还额小幅上升至49.94亿元，是6月1日以来的单日新高。

其实近期以来融资的参与度一直维持在阶段高位水平。据Wind资讯数据，自6月26日突破10%之后，融资买入额占成交额的比值就维持在9%以上，与此前在7%-8%附近徘徊形成鲜明对比。但本周一该比值为9.68%，较上周有所回落，而这其实是与成交额大幅放量相对应的。7月17日沪深两市全部AB股合计成交额高达5696.37亿元，是4月12日以来的最高位。

在周一的大面积调整后，昨日沪深两市主要指数均迎来小幅反弹的修正行情。“下跌造就黄金坑，八月之后再出发。”国泰君安首席策略分析师李少君指出，未来两周是最好的调整结构的机会。八月后，经历了中报密集披露期，伴随市场对经济韧性、流动性的总体平稳和监管协调的预期逐渐明朗，市场风险偏好有望进一步修复。

融资忙调仓：买银行 降杠杆

融资周一参与热情的提升背后是融资客的积极调仓过程，行业角度看，买银行、抛成长，个股层面则是着重偿还了一批融资余额占流通市值比例较大的标的股。

28个申万一级行业板块中，周一唯一收红的银行板块也成为最受融资客青睐的行业，当日的融资净买入额高达7.24亿元，另外两个获得融资净买入的休闲服务和纺织服装板块的净买入额则只有968.72万元和534.00万元。而遭遇融资净偿还的25个行业板块之中，杀跌重灾区的成长板块无疑“失血”最多，医药生物、电子和计算机板块的融资净偿还额都在6亿元以上，有色金属、房地产、传媒、交通运输、化工和家用电器板块的净偿还额也都在2亿元以上。

“业绩是风格的分水岭。”海通证券首席策略分析师荀玉根表示，“最近一周价值与成长的风格裂口再次拉大，真正在决定风格的是盈利增速趋势。此外，投资者结构也影响着市场风格。2016年1月底以来震荡市整体是存量资金，结构上散户资金略减少、绝对收益资金略增加，他们投资风格更偏价值。”

而在具体标的股上，融资余额占自由流通市值较高的股票遭遇融资净偿还的力度也相对较大。周一融资余额实现增长的289只标的股的融资余额占自由流通市值的平均比值仅8.38%，而遭遇净偿还的661只标的股的平均比值高达10.26%。而且融资余额占自由流通市值比值超过20%的44只标的股中，仅有5只融资余额出现了小幅增长，而这44只标的股的融资余额平均降幅达1.42%，显著高于全部标的股0.20%的均值水平。

融资资金的“助涨杀跌”效果也同样凸显，661只融资余额出现下降的股票17日的平均跌幅高达4.36%，昨日的平均涨幅则只有0.99%，而融资余额上升的289只标的股17日平均下跌3.47%，昨日平均涨幅则达到了1.16%。（记者 王威）