信用债净融资显著下降 地产业发债规模收缩明显
发布时间:2017-07-21来源:未知 编辑:生活头条
⊙天风证券
上半年信用债发行情况
本文对2017年上半年信用债发行情况进行了简单的梳理。2017年1月—6月,信用债合计发行量为21874.08亿元,较去年同期下滑了51%;发行支数为2097支,较去年同期下降了45%。由于总偿还量大体相当,今年上半年信用债净融资额为-3873.61亿元,较去年同期19487亿元的净融资量降幅较大,同比下滑了120%。自2017年以来,信用债发债规模和净融资首次出现大幅下降,这主要是受市场环境影响。
下面,我们将分别从信用债发行的等级分布、行业分布、债券类型分布以及发行成本四个方面进行阐述。
信用债发行的等级分布情况
从信用债发行数量等级分布情况来看,今年上半年,AA-、A+和无评级这一类发行主体较少,占比均在3%以下(含),其他等级发行主体发行数量相当,占比大致在27%-37%。其中,AA等级发行主体相对较多,占比达到了37.63%,AA+、AAA则分别占比27.56%、28.66%。
如果从信用债发行金额来看,情况变动较大。今年上半年,AA-、A+及无评级这一类发行主体发行总额远低于其他主体评级,AAA等级主体发行总额超过了11000亿元,总额占比达到了50.55%,AA+、AA等级主体发行总额分别占比24.64%、21.86%。
从近两年来看,AA及以下中低等级发行规模占比有所下降,从26.65%下滑至目前的23.25%,AA+、AAA等级发债占比企稳回升,从71.59%上升至75.19%。
上半年信用债发行行业分布情况
从行业分布来看,今年上半年,共计27个行业发行了相关债券,数量、规模差异很大。从发行规模来看,综合、建筑装饰、公用事业发行金额占比位列前三。
此外,采用申万行业分类,本文将2017年发行规模较高的八大行业与去年同期发行规模进行了对比。与去年同期相比,今年前八大发债行业的发债规模均有较大幅度下滑,平均下滑幅度为45%。其中非银金融、钢铁行业下滑较小,分别下降10%和25%。下滑幅度位列前三的行业分别是房地产、交通运输、商业贸易,分别下降了76%、61%和52%。如果从绝对规模来看,下滑规模较大的行业分别是房地产、建筑装饰、交通运输,这三大行业均较去年同期下降了2800亿元以上。特别是房地产行业发行规模收缩严重,下滑幅度接近5000亿元,主要是受到国内融资政策的影响。
从近年来行业融资占比趋势来看,房地产行业发债占比逐年提高,2016年达到峰值,但受制于行业融资政策的调整,今年上半年房地产行业发债规模下降明显。
建筑装饰融资占比整体上行,从2010年上半年的5.68%上升至目前的15.99%。而采掘、公用事业、交通运输融资占比虽处于高位,但近年来趋势性下行,同时相较后两者而言,采掘融资占比波动幅度较大。