美国加息 人民币中间价大涨
发布时间：2017-12-19来源：未知 编辑：生活头条
昨天凌晨，美联储毫无悬念地启动了今年第三次加息，如期加息25个基点。昨天上午，中国央行开展的逆回购和MLF操作利率也小幅上行5个基点。央行公开市场业务操作室负责人对此表示，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。
事件
美联储昨加息25个基点
昨天凌晨，美联储毫无意外地宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.25%至1.5%的水平，这是美联储今年以来第三次加息，符合市场普遍预期。
美联储当天发表声明说，11月份以来的信息显示，美国经济保持稳健增长，就业市场继续强劲，失业率进一步下降；家庭消费保持温和增长，企业固定资产投资近几个季度有所回升。但今年以来美国整体通胀率出现下滑，仍低于美联储2％的目标。美联储预计美国经济保持温和扩张，就业市场保持强劲，通胀水平将在中期内稳定在2％的目标附近。
美联储当天发布的利率预测显示，到2018年底联邦基金利率中值将升至2.1％。这意味着美联储预计2018年加息3次，与9月份的预测保持一致。
美联储2015年12月启动2008年金融危机以来的首次加息，开始缓慢的货币政策正常化进程。此后，美联储在2016年12月、今年3月和6月三次加息。
应对
央行今年第三次上调市场操作利率
昨天，中国央行也在年内第三次上调逆回购操作利率和MLF利率。前两次逆回购利率上调发生在2月3日及3月16日；而MLF利率上调则在1月24日和3月16日。不过本次上调的幅度为5个基点，之前两次均为10个基点。经过最新一轮调整，央行昨天操作的7天和28天逆回购以及3个月MLF利率分别上调2.5%、2.8%、3.25%。
央行公开市场业务操作室负责人对此表示，公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，本身就是市朝的利率。岁末年初银行体系流动性需求较强，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。
此外，美联储昨日加息之后，香港也赶紧同步跟随。香港金融管理局14日宣布，将上调基本利率25基点至1.75厘，即时生效。金管局总裁陈德霖表示，本次加息使得港美利息差距扩大，导致资金由港元资产流向美元资产，但他同时强调这并非唯一导致港元利率上升的原因。
观点
利率小幅上行有助于修复市场扭曲
该负责人指出，此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期，但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。实际上，无论是美联储的公开市场操作，还是央行过去长达二十年的公开市场操作，大部分时间中标利率都是动态变化的。若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下，会造成市场套利和定价扭曲。目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率，此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。
分析
上调市场操作利率对债市影响有限
业内人士普遍认为，央行此次上调市场操作利率，对债市和市场流动性的影响有限。
中信证券宏观经济分析师诸建芳认为，公开市场操作利率上调幅度弱于预期，并不是货币政策收紧的信号，不能过度解读，其象征意义大于实际意义，货币政策并未进一步收紧。
诸建芳认为，年末资金需求较大，此次操作主要是为了使政策利率更好地引导市场利率走势，防止市场出现套利和定价扭曲，更多体现了央行“随行就市”，真实反映了供需平衡变化。从目前来看，央行较为罕见地在月内两次实施MLF操作，同时针对28天、两个月逆回购再次询量，可见资金面维稳仍是年末央行的主要考量，因此可能对资金面的影响较小，对债市的影响也将小于此前。
中金认为，央行此次操作虽然可能有边际的影响，但由于之前银行间及长债利率都已经明显上行，本次调整对市场流动性及债市的影响可能较为有限，尤其是调整幅度或将小于之前两次。9月以来，中国长债利率开始了新一轮上行周期，其间10年国债收益率从3.6%上升到4%左右。11月以资管新规颁布为标志的新一轮去杠杆以来，金融机构融资成本也出现了明显上行，同业存单利率再次破5%，理财利率和货币市场利率也有所走高，银行间利率始终高于央行逆回购利率。所以，本次央行宣布上调市场操作利率以后，国债利率并未像前两次一样出现上行，银行间利率反应平平。另外，本次市场操作利率上调的幅度小于以往，其“信号”意义也相对有所减弱。
关注
中国央行明年可能加息吗？
昨天凌晨3点，美联储完成了年内的第三次也是耶伦任期内最后一次加息。英国、加拿大、韩国等国央行也都或早或晚地跟着美联储进入加息通道，2018年全球同步加息的预期日渐强烈。中国央行会跟随他们上调基准利率吗？北京青年报记者发现，对此问题业内人士观点各异。
著名经济学家李迅雷昨天预计，由于美国的通胀水平仍低于预期，故期货市场对2018年的加息次数仍预期为两次，因此，估计今年央行应该不会加息。2018年如果美联储加息次数如期达到3次，分别在6月、9月和12月，则央行上调基准利率的概率会大大提高。
中信证券固定收益部首席研究员明明认为，展望2018年，央行将根据实际情况间断跟随美联储加息，同时继续通过定向降准、公开市场投放、SLF等定向投放的方式加大对普惠金融的支持力度，保证经济稳步增长和经济的韧性。若明年国内CPI回升至3%左右的水平，央行可能进行非对称加息，即提高存款基准利率而保持贷款基准利率不变。当前1.5%的存款基准利率处于十分低的水平，在银行存款来源萎缩、负债端压力不断加大的背景下，提高存款基准利率有助于银行增强吸储能力，缓解负债荒的问题；另一方面，为了不使实体经济融资成本过快上行，支持实体经济发展，贷款利率不宜再做提升。
不过，星石投资认为，中国央行调整法定存款准备金率与存贷款基准利率的可能性非常校因为这些利率对金融市惩实体经济的影响是系统性全局性的，综观我国的宏观形势，经济增长没有过热、通胀温和上行、人民币币值稳定，不存在加息的条件，央行调整的可能性非常校
影响
人民币对美元汇率昨天大涨
美联储加息之后，美元不涨反而出现微跌。市场人士认为此次加息符合预期，对人民币汇率影响并不显著，人民币贬值风险可控。
昨天上午，中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.6033元。人民币对美元中间价较上一交易日大幅调升218个基点，创下近半个月的新高。昨天在岸人民币对美元官方收盘价报6.6088元，较上一交易日大涨115点，也较上一交易日夜盘收盘涨107点。
市场人士指出，本次美联储加息已被充分预期，属于利多出尽，所以美元指数大幅回落，提振了人民币汇率。从盘面上看午后结汇也有所增加，市场交投活跃，成交量明显放大。
某中资行交易员称：“之前大家都在等美联储加息的消息，出来之后大家就踏实去操作，交易相对活跃一些。今天人民币涨得也不少，我们的结汇挺多的。”他还表示，外汇占款已经连续三个月正增长，也能反映出这几个月结汇在增加，对人民币的信心有一定提振。
招商银行资管部高级分析师刘东亮认为，在中美保持合理利差的背景下，预计人民币汇率仍将以宽幅震荡为主，不会出现趋势性的贬值或升值走势。
中信证券债券研究团队认为，此次央行操作有助于稳定中美长短端利差，保持人民币汇率水平相对稳定，也是向海外投资者传达警示信号，不要恶意做空人民币。
中金宏观研报称，2017年来中国无风险利率的上行远远走在了美国的前面，虽然美联储加息共75个基点而中国仅上调操作利率25个基点，但中美10年国债利差年初至今已拉开了100个基点。在这样的环境下，中美市场操作利率的“利差”变化对汇率的边际影响也很校预计中国的投资回报率回升速度更快、中美无风险利率的利差有望得以保持，而对人民币的需求可能继续回暖，所以中金对明年年底美元兑人民币汇率至6.48的预测不变。
本版文/本报记者 程婕
事件
美联储昨加息25个基点
昨天凌晨，美联储毫无意外地宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.25%至1.5%的水平，这是美联储今年以来第三次加息，符合市场普遍预期。
美联储当天发表声明说，11月份以来的信息显示，美国经济保持稳健增长，就业市场继续强劲，失业率进一步下降；家庭消费保持温和增长，企业固定资产投资近几个季度有所回升。但今年以来美国整体通胀率出现下滑，仍低于美联储2％的目标。美联储预计美国经济保持温和扩张，就业市场保持强劲，通胀水平将在中期内稳定在2％的目标附近。
美联储当天发布的利率预测显示，到2018年底联邦基金利率中值将升至2.1％。这意味着美联储预计2018年加息3次，与9月份的预测保持一致。
美联储2015年12月启动2008年金融危机以来的首次加息，开始缓慢的货币政策正常化进程。此后，美联储在2016年12月、今年3月和6月三次加息。
应对
央行今年第三次上调市场操作利率
昨天，中国央行也在年内第三次上调逆回购操作利率和MLF利率。前两次逆回购利率上调发生在2月3日及3月16日；而MLF利率上调则在1月24日和3月16日。不过本次上调的幅度为5个基点，之前两次均为10个基点。经过最新一轮调整，央行昨天操作的7天和28天逆回购以及3个月MLF利率分别上调2.5%、2.8%、3.25%。
央行公开市场业务操作室负责人对此表示，公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，本身就是市朝的利率。岁末年初银行体系流动性需求较强，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。
此外，美联储昨日加息之后，香港也赶紧同步跟随。香港金融管理局14日宣布，将上调基本利率25基点至1.75厘，即时生效。金管局总裁陈德霖表示，本次加息使得港美利息差距扩大，导致资金由港元资产流向美元资产，但他同时强调这并非唯一导致港元利率上升的原因。
观点
利率小幅上行有助于修复市场扭曲
该负责人指出，此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期，但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。实际上，无论是美联储的公开市场操作，还是央行过去长达二十年的公开市场操作，大部分时间中标利率都是动态变化的。若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下，会造成市场套利和定价扭曲。目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率，此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。
分析
上调市场操作利率对债市影响有限
业内人士普遍认为，央行此次上调市场操作利率，对债市和市场流动性的影响有限。
中信证券宏观经济分析师诸建芳认为，公开市场操作利率上调幅度弱于预期，并不是货币政策收紧的信号，不能过度解读，其象征意义大于实际意义，货币政策并未进一步收紧。
诸建芳认为，年末资金需求较大，此次操作主要是为了使政策利率更好地引导市场利率走势，防止市场出现套利和定价扭曲，更多体现了央行“随行就市”，真实反映了供需平衡变化。从目前来看，央行较为罕见地在月内两次实施MLF操作，同时针对28天、两个月逆回购再次询量，可见资金面维稳仍是年末央行的主要考量，因此可能对资金面的影响较小，对债市的影响也将小于此前。
中金认为，央行此次操作虽然可能有边际的影响，但由于之前银行间及长债利率都已经明显上行，本次调整对市场流动性及债市的影响可能较为有限，尤其是调整幅度或将小于之前两次。9月以来，中国长债利率开始了新一轮上行周期，其间10年国债收益率从3.6%上升到4%左右。11月以资管新规颁布为标志的新一轮去杠杆以来，金融机构融资成本也出现了明显上行，同业存单利率再次破5%，理财利率和货币市场利率也有所走高，银行间利率始终高于央行逆回购利率。所以，本次央行宣布上调市场操作利率以后，国债利率并未像前两次一样出现上行，银行间利率反应平平。另外，本次市场操作利率上调的幅度小于以往，其“信号”意义也相对有所减弱。
关注
中国央行明年可能加息吗？
昨天凌晨3点，美联储完成了年内的第三次也是耶伦任期内最后一次加息。英国、加拿大、韩国等国央行也都或早或晚地跟着美联储进入加息通道，2018年全球同步加息的预期日渐强烈。中国央行会跟随他们上调基准利率吗？北京青年报记者发现，对此问题业内人士观点各异。
著名经济学家李迅雷昨天预计，由于美国的通胀水平仍低于预期，故期货市场对2018年的加息次数仍预期为两次，因此，估计今年央行应该不会加息。2018年如果美联储加息次数如期达到3次，分别在6月、9月和12月，则央行上调基准利率的概率会大大提高。
中信证券固定收益部首席研究员明明认为，展望2018年，央行将根据实际情况间断跟随美联储加息，同时继续通过定向降准、公开市场投放、SLF等定向投放的方式加大对普惠金融的支持力度，保证经济稳步增长和经济的韧性。若明年国内CPI回升至3%左右的水平，央行可能进行非对称加息，即提高存款基准利率而保持贷款基准利率不变。当前1.5%的存款基准利率处于十分低的水平，在银行存款来源萎缩、负债端压力不断加大的背景下，提高存款基准利率有助于银行增强吸储能力，缓解负债荒的问题；另一方面，为了不使实体经济融资成本过快上行，支持实体经济发展，贷款利率不宜再做提升。
不过，星石投资认为，中国央行调整法定存款准备金率与存贷款基准利率的可能性非常校因为这些利率对金融市惩实体经济的影响是系统性全局性的，综观我国的宏观形势，经济增长没有过热、通胀温和上行、人民币币值稳定，不存在加息的条件，央行调整的可能性非常校
影响
人民币对美元汇率昨天大涨
美联储加息之后，美元不涨反而出现微跌。市场人士认为此次加息符合预期，对人民币汇率影响并不显著，人民币贬值风险可控。
昨天上午，中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.6033元。人民币对美元中间价较上一交易日大幅调升218个基点，创下近半个月的新高。昨天在岸人民币对美元官方收盘价报6.6088元，较上一交易日大涨115点，也较上一交易日夜盘收盘涨107点。
市场人士指出，本次美联储加息已被充分预期，属于利多出尽，所以美元指数大幅回落，提振了人民币汇率。从盘面上看午后结汇也有所增加，市场交投活跃，成交量明显放大。
某中资行交易员称：“之前大家都在等美联储加息的消息，出来之后大家就踏实去操作，交易相对活跃一些。今天人民币涨得也不少，我们的结汇挺多的。”他还表示，外汇占款已经连续三个月正增长，也能反映出这几个月结汇在增加，对人民币的信心有一定提振。
招商银行资管部高级分析师刘东亮认为，在中美保持合理利差的背景下，预计人民币汇率仍将以宽幅震荡为主，不会出现趋势性的贬值或升值走势。
中信证券债券研究团队认为，此次央行操作有助于稳定中美长短端利差，保持人民币汇率水平相对稳定，也是向海外投资者传达警示信号，不要恶意做空人民币。
中金宏观研报称，2017年来中国无风险利率的上行远远走在了美国的前面，虽然美联储加息共75个基点而中国仅上调操作利率25个基点，但中美10年国债利差年初至今已拉开了100个基点。在这样的环境下，中美市场操作利率的“利差”变化对汇率的边际影响也很校预计中国的投资回报率回升速度更快、中美无风险利率的利差有望得以保持，而对人民币的需求可能继续回暖，所以中金对明年年底美元兑人民币汇率至6.48的预测不变。
本版文/本报记者 程婕