神州优车“红”与“黑”

最近，神州优车一身谜。

比如：神州优车能扛得起 44 亿美元的估值？

为何按下海外上市的暂定键，转投新三板怀抱？

在资本渐渐理性的当下，新三板上，神州优车能否顺利融到资？

在伪共享经济的争议中，神州专车成立 1年，受到资本追捧。在阿里投资罗生门闹的沸沸扬扬之后，扛着近 300 亿元人民币的估值，神州优车高调进驻新三板。4月12日，作为神州专车的运营主体，神州优车股份有限公司 (下称神州优车) 向全国股转系统公司递交新三板挂牌申请。这也是目前新三板挂牌的 6000 多家公司中，第一家该类型公司。

新三板上，神州优车将给这一资本市场讲述他的故事。暗藏其后的阿里将给这一故事增色不少。

神州优车值 300 亿？

过去很长一段时间，投资界对移动出行出满了遐想。

结合各个平台最新一轮的融资数据，滴滴的估值已经突破 200 亿美元，Uber 中国的估值达到 70 亿美元，神州专车估值为 287 亿元人民币（约合 44.3 亿美元），易到的估值约为 10 亿美元。有分析师质疑指出，将神州估值与滴滴估值横向对比不难发现，神州的订单只有滴滴 1/50，估值却是滴滴的 1/5，显然被高估了。

如何估值，总有对标企业。资本界拿同一行业，同一模式下的龙头企业，去评判所投资的项目。神州优车借助 “共享经济” 的标签（尽管其具体模式业内有争议），得到资本的垂青。

国外对标 uber。2015年12月，处于融资中 Uber 的估值达 625 亿美元。从 2011年 到 2015年，Uber 估值一路飙升，在短短 4年 内上涨了近 190 倍。2011年11月uber 估值仅为 3.3 亿美元。

国内对标滴滴快的。

滴滴出行和快的都成立于 2012年9月。自成立起，二者就受到了资本的垂青。从 2012年 到 2015年1月，经过四五轮的融资后，滴滴打车和快的打车各自的融资总额均在 8 亿美元左右。其背后的金主分别为腾讯和阿里巴巴。

在资本极为看好滴滴出行和快的打车之际，2015年1月 神州专车冒了出来。一经出世，就受到资本的青睐，如今估值达 287 亿元。

国外对标 Uber，国内对标滴滴快的，神州优车的估值不可能不高。

回顾神州专车的融资历程。A 轮融资时 12.5 亿美元的估值，神州专车 B 轮融资时估值达 35.5 亿美元，不到 3 个月估值增长了 2 倍多。C 轮融资时，估值约达 44 亿美元。

在 2015年7月A 轮投资中，共融资 2.5 亿美元，其中神州租车买单 1.25 亿美元，占融资总额的 50%。可以看到，在 A 轮融资中，神州专车的估值主要是由自己人（神州租车和神州专车创始人都是陆正耀。当前，二者是相互持股的关系。）撑起来的。同年9月 中旬，在 B 轮融资中，共融资 5.5 亿美元，神州租车仅出资 5000 千万元，占融资总额的 9%。需要提出的是联想控股和华平资本是两轮的坚定支持者，联想控股和陆正耀关系匪浅。B 轮新投资者包括兴业资管、新华资本等 7 家中外机构。可以看到此次投资以风投机构为主，资本对神州专车更为认可。

而 C 轮则搭乘挂牌新三板之风。2016年3月，神州优车以单价 41.67 元增发 8831.3 万新股募集资金 36.8 亿。在此轮融资中，出现了阿里巴巴的身影。阿里系出资 28 亿元，占总融资额的 76%，而中金、中信、广发等 6 家证券机构认购了 4.76%的出资额。神州优车挂牌后，这 6 家将成为第一批做市商。此后迫于外界压力，发生了阿里闪辞的一幕，后由云峰投资和云岭投资接盘。资本市场上，资本往往逐利 IPO 之前的项目，借以套利。可以看到此次融资主体却不太一样，除了 6 家券商想以此套利外，阿里系的闪婚闪离则更显得意味深长。

纵观神州优车的融资，8 个月内完成前 2 轮融资，A 轮和 B 轮融资间隔期不到 3 个月。其融资速度不可谓不神速。尽管期间少不了关系户神州租车的推动，但仍然掩盖不住资本对神州优车的垂青。