债券通“北向通”周一上线 数千亿人民币待流入

中国将有望超越日本，成为全球第二大债券市场。

香港与内地债券市场互联互通合作(下称“债券通”)2日正式获批上线。其中，“北向通”将于3日上线试运行。“北向通”是指，境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。

一位即将参加3日开通仪式的外资行人士告诉第一财经记者，来自中资银行、外资银行、基金等相关机构的高管已经陆续抵达香港，等待见证这一历史时刻。

农业发展银行、国家开发银行将尝鲜“北向通”，分别于3日、4日向境内外投资者发行金融债。其中，国家开发银行将于4日通过中国人民银行债券发行系统公开招标发行1年期、3年期和10年期固定利率“债券通”金融债券，合计不超过200亿元，是同类品种中最大的发行规模。

建银国际董事总经理兼宏观研究主管、中国首席经济学家论坛理事崔历日前撰文预计，中国债券市场规模未来3年将再扩大40万亿~50万亿元人民币，达到百万亿元人民币的体量，每年流入的资金则将高达800亿~1000亿美元。

债市开放的机制创新

国务院总理李克强在3月召开的全国两会上宣布，政府打算出台连接内地和香港两地的“债券通”。

截至目前，人民银行、香港金管局、中央国债登记结算有限公司(下称“中债登”)、银行间市场清算股份有限公司(下称“上清所”)、中国外汇交易中心等相关的部门机构已经相继下发了“债券通”的交易细则和管理规范。万事俱备，只待3日正式开闸。

“债券通”作为中国债券市场对外开放的一项重要创新机制，开启了境外资金在境外投资境内银行间债券市场的新通道，且更便捷，更符合国际投资者一贯熟悉的国际市场投资规则。更深层次说，它对中国的资本项目开放以及人民币国际化具有里程碑意义。

按照人民银行规定，在“债券通”框架下购买中国境内人民币债券的投资者资质与现行规定一致，包括境外中央银行或货币当局、主权财富基金、国际金融组织;QFII(合格境外机构投资者)、RQFII(人民币合格境外投资者);境外商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等各类金融机构及其非法人产品;养老基金、慈善基金、捐赠基金等。

与过去境外机构直接投资境内债券市场最大的不同是，“债券通”允许境外资金在境外购买内地债券，即境外投资者不用进入内地，就可投资机构内银行间债券市场。

若按照过去QFII的通道投资中国债市，包含申请牌照、额度，在人民银行备案、人民银行上海总部备案开户等诸多流程。而取道“债券通”，境外投资者不需要在境内开户，只要在香港金管局运营的债务工具中央结算系统CMU开立名义持有人账户和自营账户，由CMU在境内托管机构开立名义持有人账户。“北向通”境外投资者是债券的实际权益人，可通过CMU代其行使对债券发行人的权利。但实际上，所有的交易都是在境内完成。

资金支付通过人民币跨境支付系统(CIPS)的直接参与者进行，目前境外直接参与者有1家，境内有19家。

资金汇兑方面，境外投资者可自由使用人民币或外汇投资。使用外汇投资，可通过香港结算行以境内价格进行换汇，香港结算行因此产生的头寸可在境内进行平盘。在投资债券到期或卖出后，可继续投资，如不再投资的，需兑换成外汇汇出，并通过香港结算行办理。