3月同业存单净融资下降6.7% 国有大行发行量明显上升

　　又到季度末。银行也迎来首次将同业存单纳入MPA同业负债考核的时点。

　　尽管今年3月商业银行发行同业存单规模总量不小，但可以看到净融资额同比下降了6.7%。前三个月的净融资额同比均出现不同程度下降。

　　有农商行金融市场部人士甚至向21世纪经济报道记者笑言：“完全没有感受到季末的存在，感觉过了假季末。”有保险资管交易员反馈“价高量不缺”。

　　历史来看，本季度末资金面虽属平稳，但中长期来看，银行负债压力仍然较大。政策重重加码下，银行对同业存单的依赖度有所下降，寻找新的低成本负债，成为当前银行不得不面对的挑战。

　　发行利率上升

　　据Wind统计，3月发行同业存单总量为2.64万亿元，同比增长10%，规模仅次于2017年9月；但净融资额为7523亿元，同比下降6.7%。前三月的净融资额较去年同期都有所下降。

　　这意味着，银行业已经明确减缓发行同业存单，但在规模上收缩还需要一定时间。

　　从3月的发行利率来看，平均为4.87%，比去年同期上涨30个bp。其中，AAA评级的范围在3.1%-5.2%；AA评级为4%-5.39%，与银行理财产品的收益相当。

　　银行主动减少对同业存单的依赖，源自针对卖方和买方两方面的约束。今年1月，央行重新设定了对同业存单的年度发行额度备案要求，将2018年各行的备案额度限定在去年9月末总负债的1/3扣减同业负债以后的余额。

　　同时，从今年一季度起，央行将资产规模5000亿元以上的、银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。

　　而来自买方方面的约束还在不断加码中。3月下旬，部分基金公司收到监管部门的要求，债券型基金建仓期内不可超配同业存单，即不得超过20%。

　　另外，货币基金的相关配置早前也已发布文件规范。根据《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，去年10月起，货币基金投资于主体信用评级低于AAA级的机构发行的包括同业存单在内的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%。

　　同业存单市场另外一个值得关注的变化是，国有大行的发行较往常有所增加。据Wind统计，3月国有大行中除了工行，其他四家总计发行2348亿元同业存单，相当于去年全年发行量的35.8%。

　　华创证券提示关注近期国有大行存单发行量上升的现象。他们认为，国有行发行存单并没有监管指标压力，因此近期发行放量更多是负债端压力的体现，由于四大行存款增速自2017年10月以来持续转弱，存单已逐渐成为其扩充负债的来源。