从教育到大消费：PE大基金钟情平台投资背后

　　3月26日，贝乐教育集团对外披露新的发展战略部署，这是公司在半月前宣布获国际投资基金安宏资本注资并购后的首次媒体沟通。

　　根据交易协定，安宏资本通过旗下的教育平台控股新加坡K12课辅机构The Learning Lab，贝乐教育成为第二家加入平台的教育企业。

　　“未来也可能有新的教育企业加入到这个平台，主要是和既有两家企业能够形成业务互补的企业。”贝乐教育集团CEO冯菲告诉21世纪经济报道记者。

　　就在这交易细节得到披露前的一周，另一国际巨头KKR宣布成立为中国市场打造的首个一站式数字营销公司“开域集团”，项目通过其93亿美元的亚洲三期基金进行投资。

　　根据协议，KKR的资金直接投向开域集团，后者目前是由齐欣互动、安与吉、赢之嘉和赢纳科技四家企业组成的商业实体。

　　两则案例的共同点在于，投资机构搭建了产业平台，并作为最大股东参与到一个具体领域的市场并购整合中；除了资金的投入，他们也会邀请相应领域的资深运营人士和高级管理人才加入平台。

　　做出类似尝试的不仅仅只有外资机构。市场已存在的案例中，以并购投资为主要模式的中国PE机构弘毅投资，其股权投资业务板块即包括医疗服务投资平台弘和医疗服务集团和餐饮管理平台弘记餐饮管理集团、百福控股等。

　　国有背景型产业基金首钢基金，正在通过旗下的首颐医疗健康投资管理有限公司进行医疗健康领域的投资，并已完成对曹妃甸工人医院和水钢医院的改制收购。

　　大项目思维

　　据21世纪经济报道记者了解，贝乐教育和The Learning Lab目前均隶属于安宏资本控股的投资平台。并购交易完成时，项目创始团队和少数公司股东将部分所持公司股权转化为新平台的股份。

　　“我会陪伴公司到敲钟的那一天，希望这个愿望在未来一两年就可以实现。”国金投资创始合伙人林嘉喜是贝乐教育的天使投资人，本次并购完成后，他和企业创始团队成员一起，将持有的一部分贝乐教育股权转换成新平台的股权。

　　而在前述开域集团的案例中，四家业务公司均是开域集团的全资子公司。KKR作为资本方和四家企业同时持有开域集团的股权，其中KKR是开域集团的最大股东。

　　大型PE机构在平台型投资的发力，与股权投资基金不断增长的规模有着较大的关系。

　　在前述两家全球PE机构的实际操作案例中。KKR自2007年以来通过其泛亚私募股权基金对中国进行投资，目前累计在大中华地区完成了超过33亿美元的股权投资。

　　2017年6月，KKR宣布完成总额为93亿美元的KKR亚洲三期基金的募集，其亚洲二期基金的规模是60亿美元。2016年3月，安宏资本宣布完成130亿美元“安宏GPE八号基金”的募集，其上一只全球基金GPE七号基金于2012年完成募集，总募集金额为108亿美元。

　　按照过往的平均比例，亚洲三期基金的93亿美元中将有至少30亿美元会投资在中国市场。

　　“这笔投资对我们非常有意义。亚洲三期基金的规模让我们没有办法做单量比较小的项目。我们做的是一个平台型的投资，以后可以把好的投资往上加。”KKR全球合伙人兼大中华区总裁杨文钧介绍。目前，KKR亚洲三期基金仍是到目前为止亚洲地区最大的一只私募股权投资基金。

　　KKR早前已经在全球其他地区以平台投资的思路进行了多笔投资，典型案例如美国最大的医疗集团HCA （Hospital Corporation America）。在这家PE巨头看来，中国市场的医疗、教育、环保等领域均有平台投资的机会存在。

　　英国《金融时报》在今年三月的一篇报道中称，高瓴资本正在募集新一期规模为80亿美元的股权投资基金。因出资人认购踊跃，最终的基金规模可能打破KKR亚洲三期基金93亿美元的纪录。