6月20日，广州农商银行（1551，HK）在香港联交所正式挂牌交易，成为继重庆农村商业银行和吉林九台农村商业银行之后，第三家赴港IPO的内地农商行。

广州农商银行发行不超过15.829亿股，共募集资金净额约71.63亿港元。这也是今年以来香港资本市场规模第二大的IPO，仅次于募集资金约160亿港元的国泰君安。

随着内地资金南下，恒指年初以来上涨3520点，港股市场被持续看好。赶上了港股走牛的大好势头，广州农商行H股上市首日收报5.11港元，微涨0.2%，成交1.15亿港元；连续两天股价稳定，次日同样以5.11港元收盘，6月22日收报5.12港元，微涨0.196%。

除此之外，广州农商行在认购率和估值方面也比较理想。国际发售目前已获适度超额认购，3名基石投资者也高比例认购6.52亿股，占全球发售完成后发售股份的41.16%；市净率高于1倍，略高于重庆农商行。

然而，广州农商行披露的财报数据却不是很理想，营业收入下滑，不良率逐年攀升。经济观察报了解到，近年来珠三角区域一些制造业倒闭破产，还款能力下降甚至恶化，或造成广州农商行不良率攀升。

公开认购不足，国际发售超额

广州农商行H股上市可谓正逢其时。

过去两年港股由牛转熊进入震荡格局，导致港股估值持续走低；随着深港通的开通，进一步打通内地资金与港股的桥梁，使内地资金大举南下成为可能，恒指年初以来涨幅达16%，国企指数涨幅11.02%，港股市场被持续看好。“行情好的时候上市的确有利好的因素，例如认购率可能会比较高，估值也会比较高。”交银国际董事总经理洪灏对经济观察报表示。

据广州农商银行首次公开发行中签结果显示，公开发售方面认购不足，仅获45%认购。此部分原计划发售1.18718亿股，如今合共收到1553份有效申请，认购数量仅为5330万股。

而国际发售却呈现另一番景象，投资者热情高涨。广州农商行国际发售目前已获适度超额认购，共计6541 .8万股公开发售已重新配置分配至国际发售。重新分配后，国际发售的最终股份数已增至15 .296亿股，相当于全球发售的发售股份总数约96 .63%(行使超额配股权前)。

除此之外，广州农商银行引入了3名基石投资者高比例认购6.52亿股，占全球发售完成后发售股份的41.16%。根据基石投资协议，Interna-tional Merchants Holdings 认购6112万股，百年人寿保险股份有限公司和海航航空集团旗下的Aerial Wonder Company Limited 分别以认购2.95亿股。

实际上，九台农商银行最先尝到了港股走牛的“甜头”。2017年1月13日，九台农商行正式登陆港股，挂牌当天该行以每股4.65港元开盘，较发行价上涨接近2%，此后股价最高涨至4.94港元/股，并以4.87港元/股收盘，至今股价依然较为稳定。

从估值的角度来看三家上市农商行，九台农商行市净率最高为1.74倍，广州农商行市净率为1.23倍，重庆农商行目前其市净率仅为0.8。

重庆农商行的“倒霉运”应该是从七年前开始的，上市那一年港股上半年动荡，该行当天开盘报5.45港元，71分钟后即破发，截至当天收盘，重庆农村商业银行跌4.59%，收报5.2港元。

2011年港股不振，恒生指数全年下跌近两成，上市后的重庆农商行股价犹如坐过山车，2011年9月30日跌至该股史上最低点2.42港元（事实上也是上市7年来的最低点），接下来的3-4年里一直在3-4港元间徘徊，直到2015年4月冲到高位7.03港元，而后又回落到之前的走势，进入2017年该行股价才基本稳定在5港元上下。

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