等了12个买卖日后，央行完毕了“削峰”举动，商场也总算盼来了逆回购的象征性重启。7月11日，央行进行了300亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，恰好冲抵当日到期逆回购。这也印证了央行对当时流动性“适中”的判别。笔者以为，商场流动性是一个动态平衡的过程，在“削峰”完毕以后，紧接着的也许就是要“填谷”了。

　　数据闪现，7月份共有5600亿元逆回购到期，现在已到期的2800亿元已回笼，剩下的2800亿元首要会集在本周到期。此外，7月份还有3575亿元MLF将到期。本周包含国债、地方政府债和政策性银行金融债在内的利率债公开发行的有些最少有4829亿元，组织估计7月份公司缴税将超4000亿元。

　　依据曩昔的经历，7月份财务存款添加规划会在5000亿元以上。这也就是说，在7月份剩下的日子里，央行将有最少1万亿元的流动性需要对冲。在完毕了6月末至7月初的“削峰”以后，央行接下来就要进行“填谷”了，应对方法除了重启、放量逆回购外，超量续作MLF也是央行惯例做法之一。此外，PSL也会伺机而动。

　　在此前的14个买卖日里，央行已在公开商场完成“削峰”7800亿元，采纳的是逆回购到期自然回笼的方法，一起每日暂停逆回购都会给出具体的要素，并对流动性情况作出判别。

　　即便如此大规划的回笼资金，7月初的商场流动性仍出现富余状况，进入7月中旬后则呈适中状况。但影响下半年流动性的要素不行小觑。比方美联储的加息预期及缩表，国内要素则包含会不会再度调整商场利率、M2增速会不会反弹、对“影子银行”的监管、金融去杠杆进程、会不会缩表等。

　　在这些要素中，对商场影响较大的是金融去杠杆。因为MPA（宏观审慎评价系统）考核对银行的财物负债管理和流动性管理都提出了更严格请求，使得银行开端自动调整同业财物和负债构造。一起，在金融去杠杆的布景下，为防备金融危险，非常好地调理流动性，避免银行业危险分散到实体经济，监管部门上半年密布出台文件，致使银行的同业事务和表外事务出现了显着收缩。从现在来看，金融去杠杆作用现已闪现。

　　有鉴于此，各界普遍以为，下半年金融去杠杆也许会以较为温和的方法进行。

　　一起，经济运转稳中求进的请求也请求流动性给予必要的支撑。上半年经济稳中向好的趋势较为显着，估计第三季度仍将延续这一态势，这是流动性坚持松紧适度的主要前提。究竟，坚持经济稳中求进才有利于供应侧构造性变革的深化推进。

　　央行的最新表态也打消了商场的疑虑。关于后续钱银政策，央行近来着重，持续施行稳健中性的钱银政策，坚持松紧适度，当令适度预调微调，归纳运用数量、报价等多种钱银政策东西，优化政策组合，疏通钱银政策传导途径，为经济发展营建适合的钱银金融环境。

　　总归，下半年流动性的最大特征将是不松不紧，央行完成这一调控方针的手段有许多。

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