大摩：上调腾讯（00700）目标价至420元 重申“增持”评级

　　摩根士丹利发表报告表示，维持对腾讯（00700）“增持”评级，对其基本情境预测的目标价由370元升至420元，此按综合方式作估值，相当于预测2018年非通用会计准则市盈率39倍，以反映其手机游戏收入的增长，及未来广告的盈利能力，第三季的游戏收入维持稳健，广告收入同样取得稳健的增长。

　　该行指，预期腾讯在第三季手游业务可取得新高，由“王者荣耀”带动，预期公司整体游戏收入可同比升40%，或按季升7%，而手机游戏至170亿元人民币（下同），同比升72%或按季升15%。该行预期腾讯第三季广告业务收入达112亿元，同比升50%及按季升10%。

　　大摩表示，估计腾讯今年第三季非通用会计准则下纯利167.46亿人民币，同比升42.7%（按季升2%），期内收入613.26亿人民币，同比升52%（按季升8%）。

　　而大摩对腾讯基本情境预测下，预计个人电脑及手游市场稳步增长，广告业务2016年至2018年收入复合增长率达48%、手游业务同期复合增长率达48%、个人电脑增长13%、社交媒体增长率为36%。

　　在该行对腾讯“最牛”情境下，目标价可高达526元，此相当于最乐观情境假设下预测明年非通用会计准则市盈率47倍，预计其广告业务2016年至2018年收入复合增长率达50%、个人电脑增长14%、社交媒体增长率为40%。

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