兴业证券*安一夫*海外新股点评报告*资讯科技业***易鑫集团（2858.HK）：互联网汽车零售交易领军者

　　易鑫集团是中国最大的互联网零售交易平台，交易平台业务和自营融资业务齐头并进。交易平台业务包括交易促成服务（成交促成、贷款促成等，收取服务费）和广告及会员服务（收取广告费会员费）；自营租赁业务包括融资租赁业务（利息收入）、经营租赁服务（租金服务）和销售汽车销售收入（2017H起大幅减少），自营租赁业务中融资租赁（汽车贷款等）是公司主要收入来源。

　　互联网汽车零售与汽车融资市场高速发展。据招股书中Frost&Sullivan数据，受益于消费升级，预期中国互联网汽车零售交易市场2016-2021年交易辆次复合年增长率为39.2%，交易额复合年增长率为41.3%，2021年分别达到540万辆和5681亿元；同时至2021年，汽车融资市场预期交易规模将达到3.41万亿元。

　　公司处于快速成长期，收入持续增长。2015/16/17H公司收入分别为2.71/14.88/15.51亿元，分别同比增长465%/449%/240%，特别公司融资租赁业务（汽车贷款等）2015年仅有0.65亿元，2017H增长到10.8亿元，有力推动了公司收入增长。

　　建议申购。互联网汽车零售交易及汽车融资市场正处于红利期，公司行业内领军地位使得易鑫拥有绝对的优势，同时易车和腾讯的股东地位为公司经营提供了保障，因此我们建议投资者申购。

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