今天，创业板指再度创出调整以来新低，一度跌破1650点整数关口。以创业板为首的题材股，正在为上轮牛市积攒下的泡沫买单，彼时创业板指在短短两年半时间里，从最低不足600点，飙升到4000点上方，累计涨幅接近6倍。在那段时期涨幅超过十倍的大牛股，竟然超过100多家。而今，上轮牛市的超级牛股，大多成为被收割的对象。

回首创业板上一轮大牛市，始于并购重组，兴于万众创业，在配资中达到最高潮。而正所谓成也萧何败萧何，此后的大熊市，也同样源于降杠杠、收紧并购等。即便如此，那个年代的诸多故事，仍在记录在历史当中，成为后人的谈资。

自2012年12月4日创业板指见大底到2015年6月5日见大顶，两年半时间里面，指数期间最大涨幅超过589%。这一时期，超级牛股辈出，超过120只股票期间涨幅超过十倍。第一牛股银之杰，期间累计涨幅超过69倍；东方财富涨幅位居第二位，累计涨幅超过61倍；同花顺涨幅位居第三位，累计涨幅超过39倍。此外，金证股份、光启技术、长亮科技等10多只股票期间累计涨幅超过20倍。

2015年6月5日，这些十倍股的滚动市盈率平均值是473倍，只有8只股票市盈率低于一百倍，这类股票成为空头重点打击对象。数据显示，自顶部以来这些十倍股平均跌幅超过63%(超过7成股票跌幅超过60%)，比创业板指同期跌幅还大。值得一提的是，随着近期创业板创新低，有近50只股票也创出2638点以来新低，剔除停牌股后占比超过40%。

即便看上去调整很多了，这批股票自2012年12月4日以来仍有巨大涨幅，银之杰、同花顺、东方财富等个股涨幅仍超过十倍，110多只股票涨幅超过两倍，而同期上证指数涨幅62.65%，沪深300指数涨幅73.89%。

与此同时，这些股票估值仍然不低。数据显示，11只股票近4个季度净利亏损，25只股票滚动市盈率超过百倍，33只股票滚动市盈率在50倍至100倍，41只股票滚动市盈率在30倍至50倍，只有14只股票市盈率在30倍以下。这个市盈率分布与2012年12月4日相比，仍有很大差距。数据显示，2012年12月4日，有69只股票滚动市盈率低于30倍，占比超过55%。

相比以下这些股票，股价暴跌都不算什么事。7月15日，*ST智慧发布风险提示公告，尚不能排除公司股票退市风险。6月24日，金亚科技发布关于公司股票存在被涨停上市风险的提示性公告。另外，还有些股票面临着严峻考验，创业板标杆乐视网深陷债务纠纷、*ST中安被强制披星戴帽并面临大股东爆仓风险。

令人惊诧的是，在这大批熊股之中，还是走出了几只超级牛股。其中，利亚德2015年6月6日以来大涨50.48%，兴源环境涨幅超过11%，跨境通涨幅超过6%。梳理这些股票的K线图可知，它们无疑仍处于大牛市之中。业绩验证了超高的成长性，使得它们继续走上超级牛股的道路。以利亚德为例，2014年至2016年3年间每年该股的净利润同比增长均超过100%。截至最新，该股的滚动市盈率为36.87倍，并且中期预增90%-100%。

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