2017 年面向合格投资者公开

发行公司债券信用评级报告

. 股票成功发行有助于提升公司资本实力并缓解资金压力。经中国证券监督管理委

员会核准，2016 年 6 月公司通过非公开发行股票募集资金 76,090.00 万元，扣除发

行费用后，实际募集资金 73,807.18 万元，将全部用于新疆锦域棉纺 10 万锭及 5,000

头转杯纺项目及公司本部高档针织面料项目建设，股票成功发行有助于提升公司

资本实力并缓解资金压力。

关注：

. 棉花在公司生产成本中占比较大，未来若棉花价格持续波动，将不利于公司生产

成本控制。棉花在公司生产成本中约占 70%，由于棉花价格受到种植面积、气候

条件、经济周期变化和游资炒作等因素影响较大，若未来棉花价格波动明显，将

不利于公司成本控制。

. 公司拟扩大业务规模并向下游产业拓展对公司的影响尚需观察。公司计划进一步

扩大纱线产能并开展高档针织面料生产及销售业务，目前纺织服装行业面临较大

的发展压力，且高档针织面料对于公司而言属于新业务领域，其生产、管理、经

营能力有待观察，上述事项对公司经营的影响尚需观察。

. 公司资产质量一般。公司部分应收账款账龄较长，2016 年末账龄在一年以上的占

比为24.79%，已计提坏账准备 6,407.20 万元，需关注应收账款坏账风险，同期公

司受限资产占资产总额的比重为 21.30%，受限资产规模较大，整体资产质量一般。

. 较高的期间费用率对公司利润形成侵蚀，利润水平对政府补助有一定依赖。随着

研发投入增加及财务费用扩大，2014-2016 年公司期间费用率分别为 11.58%、14.76%

和14.08%，对公司利润形成一定侵蚀，2014-2016 年公司获得的政府补助占当期

利润总额的比例分别为 59.29%、84.18%和 56.78%，利润水平对政府补助有一定依

赖。

. 公司刚性债务规模持续增长且以短期债务为主，面临较大短期偿债压力。公司刚

性债务规模持续增长，2014-2016 年复合增长率为 18.13%，且 2017 年 3 月末，公

司刚性债务规模进一步增加至 444,471.77 万元，其中短期刚性债务规模为

310,057.84 万元；2016 年末公司流动比率和速动比率分别为 1.46 和 1.06，且 2017

年3 月末进一步下降，短期偿债能力指标表现偏弱，短期偿债压力较大。

. 公司对外担保金额较大，存在一定的或有负债风险。截至 2017 年 3 月末，公司对

外担保余额 67,700.00 万元，占当期净资产的 22.94%，被担保企业多属于传统制造

业且无反担保措施，面临一定的或有负债风险。

主要财务指标：

项目

2017 年 3 月

2016 年

2015 年

2014 年

总资产（万元）

837,795.81

793,443.29

621,699.65

558,865.95

所有者权益合计（万元）

297,386.75

295,090.92

202,384.29

192,117.15

刚性债务（万元）

444,471.77

396,682.00

328,617.35

284,283.35

资产负债率

64.50%

62.81%

67.45%

65.62%

流动比率

1.40

1.46

1.47

1.58

速动比率

1.01

1.06

0.92

1.01

营业收入（万元）

111,886.71

408,546.73

304,670.90

339,946.09

营业利润（万元）

2,173.50

9,778.50

2,180.69

3,783.63

营业外收入

726.92

12,865.62

11,101.31

6,431.55

利润总额（万元）

2,898.15

22,430.24

13,112.23

10,043.31

综合毛利率

15.73%

17.57%

16.08%

13.08%

总资产回报率

5.88%

5.10%

5.11%

EBITDA（万元）

60,853.87

46,090.25

41,768.11

EBITDA 利息保障倍数

3.18

3.02

2.80

经营活动现金流净额（万元）

5,459.39

15,372.59

15,651.65

23,367.08

资料来源：公司 2014-2016 年审计报告及 2017 年 1-3 月未经审计的财务报表，鹏元整理

一、发行主体概况

公司前身为河南新野纺织（集团）股份有限公司，是经原河南省南阳地区经济体制改

革委员会宛改股字[1994]第24号文批准，由河南省新野棉纺织厂作为独家发起人发起设立，

并于1994年4月注册成立的定向募集股份有限公司，设立时股本总额5,146万元，公司于2001

年5月变更为现名，经多次增资扩股，截至2015年末，公司总股本为51,975.84万元，2016

年6公司通过发行股票募集资金73,807.18万元，截至2016年末，公司总股本增加至81,679.43

万元，新野县财政局持有公司27.30%的股份，为公司控股股东及实际控制人，公司股权结

构见下图。

图1 截至2017年3月末公司股权结构

新野县财政局

27.30%

河南新野纺织股份有限公司

截至2017年3月末，公司实际控制人新野县财政局持有公司股份总数为22,296.02万股，

其中11,050.00万股已用于质押，公司前10大股东情况见下表。

表1 截至 2017 年 3 月末公司前十大股东持股情况

序号

股东名称

持股数量（股）

持股比例

新野县财政局

222,960,192

27.30%

中欧盛世资产-浦发银行-中欧盛世景鑫17号资产管理计划

14,465,049

1.77%

建信基金-浦发银行-建信基金新野纺织定向增发1号资产

管理计划

14,465,049

1.77%

上海北信瑞丰资产-工商银行-北信瑞丰资产丰睿5号资产

管理计划

14,465,049

1.77%

上海北信瑞丰资产-工商银行-北信瑞丰资产丰睿6号资产

管理计划

14,465,049

1.77%

建信基金-浦发银行-建信基金新野纺织定向增发2号资产

管理计划

14,465,049

1.77%

国联安基金-工商银行-国联安-睿智-定向增发1号资产管

理计划

14,279,601

1.75%

国联安基金-工商银行-国联安-睿智-定向增发2号资产管

理计划

14,279,601

1.75%

北信瑞丰基金-工商银行-北信瑞丰基金丰庆117号资产管

理计划

14,242,510

1.74%

新野县供销合作社联合社

13,995,800

1.71%

公司主要从事中高档棉纺织品的生产与销售，主要产品包括纱线系列产品、坯布面料

系列产品和色织面料系列产品等。截至2017年3月31日，纳入公司合并报表范围的子公司共

8家，具体情况如下表所示：

表2 截至 2017 年 3 月 31 日公司纳入合并报表范围的子公司情况（单位：万元）

子公司名称

简称

注册资本

持股比例

主营业务

新疆新野纺织棉业有限公司

新疆新野

8,000

100%

贸易

新疆恺缌珈棉业有限责任公司

恺缌珈棉业

2,000

100%

籽棉加工

新疆宇华纺织科技有限公司

宇华纺织

54,710

100%

棉纺

阿克苏新发棉业有限责任公司

新发棉业

2,000

100%

棉纺

新疆锦域纺织有限公司

锦域纺织

30,000

100%

棉纺

新野县银珠棉业有限公司

银珠棉业

500

100%

棉花加工销售

阿瓦提新新棉业有限责任公司

新新棉业

100

100%

籽棉加工

新野汉凤物流有限公司

汉凤物流

1,000

100%

货物运输

截至2016年12月31日，公司资产总额为79.34亿元，所有者权益规模为29.51亿元，资产

负债率为62.81%；2016年度，公司实现营业收入40.85亿元，利润总额2.24亿元，经营活动

现金流净额1.54亿元。

截至2017年3月31日，公司资产总额为83.78亿元，所有者权益规模为29.74亿元，资产

负债率为64.50%；2017年1-3月，公司实现营业收入11.19亿元，利润总额2,898.15万元，经

营活动现金流净额5,459.39万元。

二、本期债券概况

债券名称：河南新野纺织股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券；

发行总额：不超过3亿元（含）；

债券期限：5年，附第2年末和第4年末公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权；

债券利率：本期债券为固定利率债券，票面利率由公司与承销商根据簿记建档结果确

定，在本期债券存续期内前2年固定不变，在本期债券存续期的第2年末，如公司行使

调整票面利率选择权，未被回售部分的债券票面利率为存续期内前2年票面利率加上或

减去调整基点，在债券存续期第3-4年固定不变，在本期债券存续期的第4年末，如公

司行使调整票面利率选择权，未被回售部分的债券票面利率为存续期内第3-4年票面利

率加上或减去调整基点，在债券存续期第5年固定不变；

还本付息方式：按年付息，每年付息一次，到期一次性还本；

调整票面利率选择权：公司有权分别决定是否在债券存续期的第 2 年末调整本期债券

后3 年的票面利率，以及是否在债券存续期的第 4 年末调整后 1 年的票面利率，公司

在本期债券第 2 个和第 4 个计息年度付息日前的第 20 个交易日，在中国证监会指定

的信息披露媒体上发布关于是否调整本期债券票面利率以及调整幅度的公告，若公司

未行使利率调整选择权，则本期债券后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变；

投资者回售选择权：公司发出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的公告后，

投资者有权选择在本期债券第 2 个和第 4 个计息年度付息日将其持有的本期债券全部

或部分按面值回售给公司，本期债券第 2 个和第 4 个计息年度付息日即为回售支付日，

公司将按照深圳证券交易所和债券登记机构相关业务规则完成回售支付工作。

三、本期债券募集资金用途

本期债券拟募集资金总额不超过3亿元（含），拟用于偿还公司债务。

四、运营环境

近年我国纺织业规模不断扩大，但境内外市场需求不振导致供需矛盾加剧，行业存在

一定运行压力

棉纺织行业是国民经济发展的主要支柱产业之一。棉纺织工业作为纺织产业的基础性

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