25日，央行未开展公开市场操作（OMO），1200亿元逆回购到期实现自然净回笼，为连续第3日净回笼。市场人士表示，年末财政支出力度加大，助力流动性总量回升，跨年资金供求紧张有望逐渐缓解，资金面平稳跨年没有太大问题。

　　OMO持续停做

　　25日早，央行未开展公开市场操作，为OMO连续第2日停做。当日有1200亿元央行逆回购到期，悉数实现回笼。

　　临近年末，央行暂停了流动性供应，这恰恰说明，流动性跨年问题已经不大。

　　2017年以来，央行坚持实施稳健中性的货币政策，保持流动性基本平稳，中性适度。基于此，央行结合流动性形势开展逆向调控，在资金总量较高时，进行“削峰”，在资金总量偏低时，进行“填谷”。

　　本月中旬，面对财政收税、政府债发行、机构备付等带来的流动性需求增多的局面，央行连续通过公开市场操作实施净投放，对流动性进行“填谷”。进入12月下旬，央行重新调整公开市场操作方向，说明银行体系流动性总量已恢复至较高水平，金融机构对央行流动性支持的需求下降，OMO阶段性地转向“削峰”。

　　央行公告称，临近年末财政支出力度加大，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，25日不开展公开市场操作。

　　我国财政季初月份大收、季末年末大支的特点较为突出，12月份是财政投放大月，一般到12月中下旬，财政库款会成规模释放，形成大额基础货币投放。预计今年12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元。

　　冰火两重天

　　12月以来，市场资金面较平稳，短期资金维持充裕，可跨年的中长期限资金仍出现了一定的供求紧张。

　　“隔夜遍地有，跨年苦难求”，有交易员表示，最近资金面呈现“冰火两重天”的格局，年内到期的短期资金堆积，出资方降价甩货，但跨年的中长期限资金格外紧俏，拆借无门，价格持续高企。

　　25日，银行间市场上，7天至2个月期限的可跨年回购利率全线走高。其中代表性的7天期回购利率（DR007）上行5BP至2.82%，14天和21天品种分别大涨了11BP和32BP。目前21天及更长期限的回购利率均涨至5%以上。

　　交易员称，25日，银行间回购市场隔夜资金供给充足，减点现象比较普遍，但7天至14天资金融出不多，银行供给少，主要靠部分非银机构在支持，但价格很高，这一局面一直维持到收盘，全天资金面总体仍呈现均衡态势。

　　交易员表示，年末财政支出力度大，流动性总量有保障，出现异常波动的风险仍较小，随着机构跨年准备工作收尾，跨年资金供求压力有望逐渐得到缓解。今后几日财政投放将继续加码，本周有2900亿元央行逆回购到期，到期回笼压力不大，即便央行连续暂停操作，资金面也有望平稳跨年。

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