王德伦，张兆

来自微信公众号：XYSTRATEGY

投资要点

基金总规模二季度继续回升

——2017Q2全部基金资产总值从上季度的9.33万亿上升至10.36万亿元。货币市场型基金规模较2017Q1末资产净值增长27.1%，股票型、混合型基金资产净值增长2.63% 、6.47%。从结构上来看，全部基金持有的股票资产市值占资产总值的比重从2017Q1的19.03%下降至2017Q2的17.48%，现金占比从30.40%大幅上升至34.08%。

——2017Q2全部基金持有的A股股票市值1.81万亿元，较2017Q1上升1.97%；占全部A股总市值和流通市值的比例分别为3.14%、4.38%，较2017Q1分别提升了0.9、0.06个百分点。

主动股票型基金仓位微升，债券、现金配比均有上升

——2017Q2主动股票型基金资产总值为9267亿，环比上升3.91%；股票仓位从82.5%提升至82.8%。债券、现金资产占比分别上升至2.75%、10.09%。

2017Q2主动股票型基金的重仓股配置特征

——主动股票型基金的前十大重仓股，分别是格力电器、中国平安、五粮液、贵州茅台、招商银行、大华股份、美的集团、泸州老窖、索菲亚、信维通信。

——抱团现象更加明显。所有主动型基金的重仓股共覆盖了1070只股票，较上一季度减少了205只，前十大重仓股市值占所有重仓股的持股比重从2017Q1的11.7%大幅提升至17.7%，占基金的全部持股市值比重也从5.8%进一步上升到9.4%，增加了3.6个百分点。

——重仓股中创业板超配比例降至10%以下。中小板、创业板创超配比例分别为14.1%、8.0%，环比分别减仓0.54、 2.57个百分点。主板仍处于低配状态，但低配比例由25.2%进一步降低至22.1%，连续第6个季度缩窄。

——重仓股超配前5的行业分别是电子元器件、医药、家电、食品饮料、轻工制造等，超配比例分别为7.42%、5.37%、5.02%、3.85%、2.42%。电子、家电创近10年来新高。食品饮料超配比例也创2014年以来新高。低配前5的行业分别是银行、石油石化、房地产、交通运输、非银行金融等，低配比例分别为-10.09%、-4.77%、-2.69%、-2.26%、-1.91%。非银金融的低配比例在一个季度之内大幅缩窄至2015年Q1时的水平，交运的低配比例连续第4个季度缩窄。

——重仓股加仓比例增加较多的行业是非银行金融、家电、食品饮料、电子元器件、有色金属，加仓比例分别为2.97%、1.67%、1.39%、0.82%、0.58%；减仓比例较多的行业是基础化工、医药、建筑、计算机、电力及公用事业，减仓比例分别为-1.51%、-1.32%、-1.28%、-0.72%、-0.60%。

在加仓较多的5个行业中，家电、电子、食品饮料为2个以上季度加仓，并且其超配比例位于较高区间。非银金融行业在1个季度内加仓比例最高。有色金属由低配转变为超配。在减仓较多的5个行业中，计算机连续第6个季度减仓，超配比例已降至不足1%。建筑再次由超配转为低配状态。化工、医药连续第2个季度减仓。

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