2017年7月3日“重点关注”首发到银行买国债乃众多国人理财之首选，殊不知，中国目前所发行的债券绝非国债等少量品种，其产品及衍生品种类之完整，债市阵容之齐整，交易工具之丰富，已经托起一个全球第三、亚洲第二、总交易底数达66万亿元人民币的多元化债市。然而，在昨天之前，中国债市仍是一个封闭市场。外资只能有条件少量入市，中资则不能投资海外债市博利。

从今天起，打开中国债市封闭状态，连接内地与香港的“债券通”正式上线运行。所谓“债券通”，通俗讲，就是外国人只须在香港开设债券交易账户，即可购买中国内地发行的各种债券，且交易金额不设单笔和总量限制。同理，内地投资者亦可用其内地债券账户购买在香港挂牌的外国债券。形象点讲，“债券通”就是连接两个债市的“桥”。

香港是中国的一部分，故不能作为独立发债体。由是，债市系香港“大金融”中的一块短板，故而，“债券通”对内地和香港都属新东西。“债券通”2016年元月才由双方作探讨式刍议，包括担心中国债市日后成为强劲对手的欧美债市，没人敢相信，从可能性探讨到“债券通”落地，适才短短一年半，这样的做事速度，足以从一个侧面证明本届中央政府的办事效率，以及中国金融市场全球开放步履之快捷。所以，有香港舆论将“债券通”视为人民币国际化又一里程碑，是完全恰如其分的。

“债券通”具体分为“两通”：外资以香港债市为平台购买中国内地债券谓“北向通”，中资以内地债市为平台购买香港的海外债券谓“南向通”。今天率先上线试运行的是“北向通”。至于“南向通”的开通，尚有赖于“北向通”试运行能少走弯路。

通常而论，人们总认为香港金融市场秩序和监管水平都高于内地，其实也未必尽然。就债市而言，由于香港债市相较于内地债市体量太小，论市场秩序不太好说，若论监督经验内地肯定不输香港。鉴于监管若不力，“债券通”有可能成为资本非法外流乃至洗钱通道。暂缓“南向通”上线时间，等待香港在实践中积累监管经验决非保守之举。

香港曾是公认的国际金融中心，其之所以成为“中心”，主要得益于前三十年内地的改革开放。因此，香港的“中心”功能，更多体现为“内地融资中心”之功能。新世纪之后，内地金融市场对外开放程度成倍加速，尤其中国与主要贸易大国纷纷缔结本币直接结算协定，以及中国从外资净输入国转变为中资净输出国，香港融资中心和结算中心的功能均出现双双弱化。在此情形下，内地为继续支持香港发展，在香港设立全球最大的人民币离岸结算中心，又相继有条件打通内地与香港股市的“沪港通”、“深港通”，此番两地开设“债券通”，其对巩固和进一步做大香港离岸人民币结算中心之地位，其实际价值必然大于“沪港通”和“深港通”之和。此前，由于中国债市系封闭运行，境外投资者所持有的中国债券市值只有区区6800亿元人民币，对内地债市的交易价格走势可忽略不计。随着“债券通”之“北向通”运行正常后，五年之内，境外资本投资中国债市的市值，至少可在目前基础上扩大10倍至6.8万亿元人民币。

与世界主要债市对比，中国债市的投资回报率几乎为世界第一。在此时推出“债券通”，投资中国债市的回报率和资金安全性都是毋庸置疑的。而外国资本涌入中国债市的资金量越多、中短期交易频次越高，就能为中国的中小企业，新辟一条以较低成本融到资金的新渠道。此外，购买中国债券而长期持有，相当于外国把中国债券作为可升值的人民币资产持有，从而扩大人民币作为世界储备货币的总盘子。

“债券通”若运行成功，下一步中外资本市场的“基金通”、“期货通”、“特定商品通”、“新股通”等更多的“金融通”，都将择机上线。悄无声息中，人民币将与美元和欧元形成事实上的三足鼎立。

当然，资本市场投资渠道的日益多元化必对股市产生影响，就此，中小散户当“心中有数”。