浙江迪安诊断技术股份有限公司（以下简称“迪安诊断”，300244.SZ）遭遇成长烦恼。

　　迪安诊断7月14日发布2017年上半年业绩预告，预计公司期内归母公司净利润为1.69~1.90亿元，同比增长25.00%~40.00%。相比之下，公司2016年上半年归母公司净利润比上年同期增长52%。另一方面，今年1季度，公司净利润同比增长41.14%，还在40%线上。统计显示，最近5年，以每年业绩递增40%为标准，A股3000家上市公司里仅有4家公司达标，其中之一就是迪安诊断。

　　迪安诊断业绩主要由诊断服务和诊断产品两块构成，诊断服务增长主要靠内生增长，而且依赖上市前后设立的几家医学检验所，最近2年扩张设立的新实验室不少仍未盈利；诊断产品销售业务增长几乎全部靠收购，不过大量并购也带来了巨额商誉。竞争对手金域检验即将上市而华大基因(82.030, 7.46, 10.00%)已于最近上市，对迪安诊断也将造成冲击。

　　就上述问题，《中国经营报》记者致函并数次致电迪安诊断董秘办，公司方面工作人员始终表示“在准备回答内容”，截至记者发稿时，仍未收到回复。

　　巨额商誉压顶

　　公开资料显示，迪安诊断是以提供医学诊断服务外包为核心业务的体外诊断整体解决方案提供商。公司于2014年制定战略规划，开始“跑马圈地”地进行全国布局，2015、2016年公司加快布局速度，目前已在全国建立31家实验室，今年公司计划新建5家省级中心，第一轮的省级中心实验室布局已经初步完成。

　　年报显示，2016年迪安诊断诊断服务营业收入为14.20亿元，其中杭州迪安检验中心有限公司贡献营业收入13.89亿元，占所有诊断服务的比例为97.82%。2015年，迪安诊断诊断服务营业收入为10.80亿元，其中杭州迪安检验中心有限公司、南京迪安医学检验所有限公司、上海迪安医学检验所有限公司、北京迪安医学检验所有限公司合计贡献营业收入10.18亿元。而上述四家公司均为迪安诊断2011年上市以前并表诊断服务公司。

　　2012年后，迪安诊断明显加快了诊断服务业务的扩张速度。截至2016年，公司并表的诊断服务公司总计23家，其中大多通过设立取得。

　　此外，通过大规模收购，迪安诊断商誉从2015年的2.66亿元上升到2016年的15.06亿元，一年增加了12.40亿元，从占总资产比12%上升到26%。换言之，如果被收购公司业务下滑，巨额的商誉形成很大减值压力，将直接影响到净利润。

　　值得注意的是，由于从设立到盈利有一定的周期，迪安诊断从2014年到2016年底取得的公司中，只有收购的3家公司是盈利的，其他都是亏损的。

　　对此，迪安诊断今年7月4日在接受机构调研时表示，规模化优势逐渐成为行业的竞争壁垒，在行业进入洗牌阶段能保持较强的竞争优势。“新建实验室近几年的产出相对较小，随着实验室运营的成熟度提升，也是未来的增长点。因此公司内生发展空间仍将保持可持续的增长。”

　　在收购第三方实验室的同时，迪安诊断近年来也在收购渠道商。据悉，目前公司整合的渠道商主要是罗氏诊断的代理商。收购渠道商使得公司代理诊断产品销售收入大增，2016年诊断产品销售收入增加15.9亿元，仅通过当年收购并表就达8.5亿元。受此影响，迪安诊断2016年诊断产品的代理销售已经超过了诊断服务，占比61.58%。

　　就随着渠道商的合并报表所带来商誉值过高以及面临的减值问题，迪安诊断表示，公司收购的渠道商相对比较优质，就公司目前状况而言，各家并表公司表现比较符合预期。“公司正在积极推动渠道商进行战略转型，相信完成转型后各渠道商会有比较大的发展空间。”

　　巨头环伺

　　国内第三方医学诊断龙头体量提升空间较大。“就单体规模而言，国内独立医学检验行业龙头占检验服务市场的份额尚不足1%，而美国独立实验室龙头的市占比可达16%左右。”中银国际证券在其研报中指出。

　　和迪安诊断竞争国内第三方医学诊断龙头地位的，是目前风头正劲的金域检验。公开资料显示，金域检验是一家专业从事第三方医学检验及病理诊断业务的独立医学实验室，主营业务为向各类医疗机构等（包括医院、妇幼保健院、卫生院等）提供医学检验及病理诊断外包服务，公司IPO申请已于今年7月4日获通过。

　　金域检验、艾迪康、迪安诊断和达安基因(19.430, -0.10, -0.51%)是实行全国连锁经营且规模较大的综合性独立医学实验室，上述四家公司合计约占半数以上的市场份额。不过，根据金域检验方面提供的数据，其目前无论在营业规模、连锁实验室数量、服务客户数量、市场服务网络等各个方面均处于细分市场第一，占第三方医学实验室行业市场份额30%以上。

　　记者注意到，迪安诊断此前在接受机构调研时也坦承，在第三方医学检测市场，公司主要的竞争对手为金域检验，在单纯第三方市场公司规模上还是没有金域大，处于一定劣势。“相比之下，我们有比较强的综合优势，尤其在长三角市场，公司积累了比较好的地域渠道优势。”公司方面同时表示。

　　不过，一位不愿具名的券商医药分析师向记者表示，金域检验的强势进场对迪安诊断影响不大。“第三方医学诊断市场本来就是一片红海，金域检验加入上市公司行列不会让这片红海更红。还有一点很重要，迪安诊断和金域检验都可以算得上是行业龙头，各自优势区域也不同，迪安诊断所在的江浙沪一带和金域检验所在的广东是各自大本营，优势明显。”

　　跟迪安诊断分享盛宴的还有于近期上市的华大基因。迪安诊断董事长陈海斌在接受媒体采访时就表示，之前迪安诊断做的1000多个检测项目中华大基因只有一两个项目跟与其存在竞争关系。随着华大基因的业务范围不断扩大以及第三方检测市场的不断开放，今后重合的业务势必越来越多。

　　尽管竞争对手们在觊觎迪安诊断的市场份额，但在陈海斌看来，全国健康服务业在2020年总规模将达8万亿元以上，健康产业会成为继IT产业之后的推动全球财富增长的第五波力量，成为推动经济社会转型发展的重要力量。此外，近年来国家出台多项细则推进新医改，持续扩增第三方医学诊断服务行业发展空间以及中国独立实验室行业占比不到5%的双重利好，使得健康行业发展前景可期。

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